新しい投資家にとって最も不安なことの1つは、株式を適切に評価する方法を把握することでしょう。
これを判断する方法はいくつかあり、評価する企業の種類や規模によって適切なアプローチは異なります。
株式を評価する最も一般的な方法の 1 つに、配当割引モデル (DDM) があります。 DDMは、配当金と配当金の予想成長率を用いて、求めるリターンの水準に応じた適切な株式価値を決定します。 特に大型優良株の評価に有効な方法とされています。
DDMの計算式とは？
DDM式にはいくつかのバージョンがありますが、ここで紹介する基本的なバージョンは、「必要収益率の決定」と「正しい株主価値の決定」の2つです。
- 株式価値 = 1 株当たりの配当金 / (必要収益率 – 配当成長率)
- 収益率 = (配当金支払い / 株価) + 配当成長率
数式は比較的単純ですが、いくつかの重要な用語の理解が必要です:
- 株価。
- 株価: 株式が取引されている価格
- 1 株当たりの年間配当金。
- 配当成長率：その企業の株を所有することによって、各株主が得る金額。 配当が毎年上昇する平均的な割合
- Required Rate of Return（必要収益率）。
一般に、配当割引モデルは、配当の成長率が予測可能で一貫している傾向があるため、大型優良銘柄に最適に使用されます。 たとえば、コカ・コーラは、ほぼ 100 年間、四半期ごとに配当金を支払っており、ほぼ常に、毎年同額を増配してきました。
必要収益率の決定
あなたは直感的に、株式からどのようなリターンを得たいかを知っているかもしれません。 しかし、現在の株価に基づく実際の収益率がどの程度であるかをまず理解するのに役立ちます。 その式は次のとおりです:
収益率 = (配当金支払い額 / 株価) + 配当金成長率
この仕組みを示すために、コカコーラを使用してみましょう:
2018年7月の時点で、コーラは1株あたり約45ドルで取引されていました。 1株あたりの年間配当は1.56ドルと予測されていました。 コーラは、平均して年間およそ5%増配しています。
したがって、コーラの収益率は、
($1.56/45) + .05 = 0846、つまり8.46%
言い換えれば、投資家は現在の株価に基づいて年間8.46%の収益を期待できるのです
2. 正しい株主価値の決定
株式が適切に評価されているかどうかを判断することが目的である場合、計算式を逆転させる必要があります。
株価を決定する公式は、
株価 = 1 株あたりの配当金 / (必要収益率 – 配当成長率)
したがって、コーラの公式は
1.56 ドル / (0.0846 – 0.05) = 45 ドル
このように公式は一致しますが、投資者として、より高いリターンを期待する場合はどうでしょうか。 例えば、10%のリターンを見たいとしましょう。
現在の配当率と成長率に基づく適切な価格はいくらか。
式:
$1.56 / (0.10 – 0.05) = $31.20
したがって、投資家として、希望のリターンを得るためにコカコーラの価格が低下することを待つ方が理にかなっていると判断できるかもしれません。 逆に、別の投資家はより低いリターンに満足し、より多く支払うことに異議を唱えないかもしれません。
DDM の限界
配当割引モデルは、一部の企業には適していません。 ひとつには、配当金を支払っていないすべての企業に使用することは不可能なので、多くの成長株はこの方法で評価することができません。
配当割引モデルのもう 1 つの欠点は、配当や配当率の小さな変化に非常に敏感であることです。 たとえば、コカ・コーラの例では、配当成長率が5%から4%に引き下げられた場合、株価は42.60ドルに下落します。
ですから、DDM を使って株式を評価する場合は、これらの制限を念頭に置いてください。 特に、比較的新しい投資家であれば、優良企業を評価する堅実な方法ですが、すべてを教えてくれるわけではありません。
DDM を使って銘柄を評価する場合、これらの限界を念頭に置いてください。