Taxas de juros e a Demanda de Dinheiro
A quantidade de dinheiro que as pessoas detêm para pagar as transações e para satisfazer a demanda cautelar e especulativa é provável que varie com as taxas de juros que elas podem ganhar com ativos alternativos, tais como obrigações. Quando as taxas de juro sobem em relação às taxas que podem ser ganhas com depósitos em dinheiro, as pessoas detêm menos dinheiro. Quando as taxas de juros caem, as pessoas detêm mais dinheiro. A lógica destas conclusões sobre o dinheiro que as pessoas detêm e as taxas de juro depende dos motivos das pessoas para deter dinheiro.
A quantidade de dinheiro que as famílias querem deter varia de acordo com o seu rendimento e a taxa de juro; diferentes quantidades médias de dinheiro detidas podem satisfazer as suas transacções e as exigências cautelares por dinheiro. Para ver porquê, suponha que uma família ganha e gasta $3.000 por mês. Gasta uma quantidade igual de dinheiro todos os dias. Por um mês com 30 dias, ou seja, 100 dólares por dia. Uma forma de a família poder gerir esta despesa seria deixar o dinheiro numa conta corrente, que supomos pagar juros zero. A família teria assim $3.000 na conta corrente quando o mês começa, $2.900 no final do primeiro dia, $1.500 na metade do mês, e zero no final do último dia do mês. Calculando os saldos diários, descobrimos que a quantidade de dinheiro que o agregado familiar exige é igual a 1.500 dólares. Esta abordagem à gestão do dinheiro, a que chamaremos “abordagem de dinheiro”, tem a virtude da simplicidade, mas o agregado familiar não ganhará juros sobre os seus fundos.
Considerar uma abordagem alternativa de gestão de dinheiro que permite o mesmo padrão de gastos. No início do mês, o agregado familiar deposita $1.000 na sua conta corrente e os outros $2.000 num fundo de obrigações. Suponha que o fundo de obrigações paga 1% de juros por mês, ou uma taxa de juros anual de 12,7%. Após 10 dias, o dinheiro na conta corrente está esgotado, e a família retira mais $1.000 do fundo de obrigações durante os próximos 10 dias. No 20º dia, os últimos $1,000 do fundo de obrigações vão para a conta corrente. Com esta estratégia, a família tem um saldo médio diário de 500 dólares, que é a quantidade de dinheiro que ela exige. Chamemos a esta estratégia de gestão de dinheiro a “abordagem do fundo de obrigações”
Lembrar que ambas as abordagens permitem ao agregado familiar gastar $3.000 por mês, $100 por dia. A abordagem de dinheiro requer uma quantidade de dinheiro exigido de $1.500, enquanto a abordagem de fundo de obrigações baixa esta quantidade para $500.
Fundos de Obrigações
A abordagem de fundo de obrigações gera algum rendimento de juros. O agregado familiar tem $1,000 no fundo durante 10 dias (1/3 de um mês) e $1,000 durante 20 dias (2/3 de um mês). Com uma taxa de juros de 1% ao mês, a família ganha $10 de juros a cada mês ( + ). A desvantagem do fundo de títulos, claro, é que ele requer mais atenção – US$1.000 devem ser transferidos do fundo duas vezes por mês. Também pode haver taxas associadas às transferências.
O curso, a estratégia do fundo de títulos que examinamos aqui é apenas uma de muitas. A família poderia começar cada mês com $1.500 na conta corrente e $1.500 no fundo de títulos, transferindo $1.500 para a conta corrente a meio do mês. Esta estratégia requer uma transferência a menos, mas também gera menos juros – $7,50 (= $1.500 × 0,01 × 1/2). Com esta estratégia, o agregado familiar exige uma quantidade de dinheiro de $750. O agregado familiar também poderia manter uma quantidade média muito menor de dinheiro em sua conta corrente e manter mais em seu fundo de títulos. Para simplificar, podemos pensar em qualquer estratégia que envolva a transferência de dinheiro dentro e fora de um fundo de obrigações ou outro activo remunerador como uma estratégia de fundo de obrigações.
Qual a abordagem que o agregado familiar deve usar? Esta é uma escolha que cada família deve fazer – é uma questão de ponderar os juros que uma estratégia de fundo de obrigações cria em relação ao incómodo e às possíveis taxas associadas às transferências que requer. O nosso exemplo não é uma escolha clara para qualquer família, mas podemos fazer algumas generalizações sobre as suas implicações.
Primeiro, é mais provável que uma família adopte uma estratégia de fundo de obrigações quando a taxa de juro é mais elevada. Com taxas de juros baixas, uma família não sacrifica muita renda ao seguir a estratégia mais simples de dinheiro. À medida que a taxa de juros sobe, uma estratégia de fundo de obrigações torna-se mais atractiva. Isso significa que quanto mais alta a taxa de juros, menor a quantidade de dinheiro exigida.
Segundo, as pessoas têm mais probabilidade de usar uma estratégia de fundo de obrigações quando o custo de transferência de fundos é menor. A criação de planos de poupança, que começou nos anos 70 e 80, que permitiram a fácil transferência de fundos entre activos remunerados e depósitos em cheque, tendeu a reduzir a procura de dinheiro.
alguns depósitos em dinheiro, tais como contas poupança e contas de depósito no mercado monetário, pagam juros. Ao avaliar a escolha entre deter activos como alguma forma de dinheiro ou sob outras formas, tais como obrigações, as famílias irão analisar o diferencial entre o que esses fundos pagam e o que poderiam ganhar no mercado de obrigações. Uma taxa de juro mais elevada no mercado obrigacionista é susceptível de aumentar este diferencial; uma taxa de juro mais baixa irá reduzi-lo. Um aumento no spread entre as taxas dos depósitos monetários e a taxa de juro no mercado obrigacionista reduz a quantidade de dinheiro procurado; uma redução no spread aumenta a quantidade de dinheiro procurado.
As empresas também devem determinar como gerir os seus ganhos e despesas. No entanto, em vez de se preocupar com $3.000 por mês, mesmo uma empresa relativamente pequena pode estar preocupada com $3.000.000 por mês. Em vez de enfrentar a diferença de $10 versus $7,50 em juros usados no nosso exemplo doméstico, esta pequena empresa enfrentaria uma diferença de $2.500 por mês ($10.000 versus $7.500). Para empresas muito grandes como a Toyota ou AT&T, os diferenciais de taxas de juros entre as várias formas de manter seus ativos financeiros se traduzem em milhões de dólares por dia.
Como está a demanda especulativa por dinheiro relacionada às taxas de juros? Quando os investidores financeiros acreditam que os preços dos títulos e outros ativos vão cair, sua demanda especulativa por dinheiro sobe. A demanda especulativa de dinheiro depende, portanto, das expectativas sobre mudanças futuras nos preços dos ativos. Essa demanda também será afetada pelas taxas de juros atuais?
Se as taxas de juros forem baixas, os preços das obrigações serão altos. Parece provável que, se os preços das obrigações forem altos, os investidores financeiros se preocuparão com a possibilidade de os preços das obrigações caírem. Isso sugere que preços elevados das obrigações – taxas de juro baixas – aumentariam a quantidade de dinheiro retido para fins especulativos. Pelo contrário, se os preços das obrigações já estiverem relativamente baixos, é provável que menos investidores financeiros esperem que eles caiam ainda mais. Eles manterão menores saldos especulativos. Assim, os economistas esperam que a quantidade de dinheiro exigida por razões especulativas varie negativamente com a taxa de juros.