Zinssätze und die Geldnachfrage
Die Geldmenge, die die Menschen halten, um für Transaktionen zu bezahlen und um die Vorsorge- und Spekulationsnachfrage zu befriedigen, hängt wahrscheinlich von den Zinssätzen ab, die sie mit alternativen Anlagen wie Anleihen erzielen können. Steigen die Zinssätze im Vergleich zu den Zinssätzen, die auf Geldeinlagen erzielt werden können, halten die Menschen weniger Geld. Wenn die Zinssätze fallen, halten die Menschen mehr Geld. Die Logik dieser Schlussfolgerungen über die Geldhaltung der Menschen und die Zinssätze hängt von den Motiven der Menschen für die Geldhaltung ab.
Die Geldmenge, die die Haushalte halten wollen, variiert je nach ihrem Einkommen und dem Zinssatz; unterschiedliche durchschnittliche Geldmengen können ihren Transaktions- und Vorsorgebedarf an Geld decken. Nehmen wir an, ein Haushalt verdient und gibt 3.000 Dollar pro Monat aus. Er gibt jeden Tag den gleichen Betrag aus. Bei einem Monat mit 30 Tagen sind das 100 Dollar pro Tag. Eine Möglichkeit, diese Ausgaben zu verwalten, bestünde darin, das Geld auf einem Girokonto zu belassen, das, wie wir annehmen, keine Zinsen abwirft. Der Haushalt hätte also zu Beginn des Monats 3.000 $ auf dem Girokonto, am Ende des ersten Tages 2.900 $, in der Mitte des Monats 1.500 $ und am Ende des letzten Tages des Monats null. Wenn man die täglichen Salden mittelt, ergibt sich eine Geldmenge von 1.500 Dollar, die der Haushalt benötigt. Dieser Ansatz der Geldverwaltung, den wir als „Bargeldansatz“ bezeichnen, hat den Vorteil der Einfachheit, aber der Haushalt erhält keine Zinsen auf sein Geld.
Betrachten wir einen alternativen Ansatz der Geldverwaltung, der dasselbe Ausgabenmuster ermöglicht. Zu Beginn des Monats zahlt der Haushalt 1.000 $ auf sein Girokonto ein und die anderen 2.000 $ in einen Rentenfonds. Angenommen, der Anleihefonds zahlt monatlich 1 % Zinsen, was einem jährlichen Zinssatz von 12,7 % entspricht. Nach 10 Tagen ist das Geld auf dem Girokonto aufgebraucht, und der Haushalt hebt in den nächsten 10 Tagen weitere 1.000 $ aus dem Rentenfonds ab. Am 20. Tag werden die letzten 1.000 $ aus dem Anleihefonds auf das Girokonto eingezahlt. Mit dieser Strategie verfügt der Haushalt über einen durchschnittlichen täglichen Kontostand von 500 $, also über die Geldmenge, die er benötigt. Nennen wir diese Geldverwaltungsstrategie den „Rentenfondsansatz“
Bei beiden Ansätzen kann der Haushalt 3.000 Dollar pro Monat ausgeben, also 100 Dollar pro Tag. Der Bargeldansatz erfordert eine Geldmenge von 1.500 $, während der Rentenfondsansatz diese Menge auf 500 $ senkt.
Anleihenfonds
Der Rentenfondsansatz generiert ein gewisses Zinseinkommen. Der Haushalt hat für 10 Tage (1/3 eines Monats) 1.000 $ im Fonds und für 20 Tage (2/3 eines Monats) 1.000 $. Bei einem Zinssatz von 1 % pro Monat erhält der Haushalt jeden Monat 10 $ an Zinsen ( + ). Der Nachteil des Rentenfonds ist natürlich, dass er mehr Aufmerksamkeit erfordert – 1.000 Dollar müssen zweimal im Monat aus dem Fonds übertragen werden. Außerdem können mit den Überweisungen Gebühren verbunden sein.
Die hier untersuchte Rentenfondsstrategie ist natürlich nur eine von vielen. Der Haushalt könnte jeden Monat mit 1.500 USD auf dem Girokonto und 1.500 USD im Rentenfonds beginnen und zur Monatsmitte 1.500 USD auf das Girokonto überweisen. Diese Strategie erfordert eine Überweisung weniger, bringt aber auch weniger Zinsen – 7,50 $ (= 1.500 $ × 0,01 × 1/2). Bei dieser Strategie benötigt der Haushalt eine Geldmenge von 750 $. Der Haushalt könnte auch eine viel geringere durchschnittliche Geldmenge auf seinem Girokonto halten und mehr in seinem Rentenfonds aufbewahren. Der Einfachheit halber können wir jede Strategie, bei der Geld in und aus einem Rentenfonds oder einer anderen zinsbringenden Anlage transferiert wird, als Rentenfondsstrategie betrachten.
Welchen Ansatz sollte der Haushalt wählen? Das ist eine Entscheidung, die jeder Haushalt treffen muss – es ist eine Frage der Abwägung zwischen den Zinsen, die eine Rentenfondsstrategie bringt, und dem Aufwand und den möglichen Gebühren, die mit den erforderlichen Überweisungen verbunden sind. Unser Beispiel führt nicht zu einer eindeutigen Entscheidung für einen Haushalt, aber wir können einige Verallgemeinerungen über die Auswirkungen treffen.
Erstens ist es wahrscheinlicher, dass ein Haushalt eine Rentenfondsstrategie wählt, wenn der Zinssatz höher ist. Bei niedrigen Zinssätzen opfert ein Haushalt nicht viel Einkommen, wenn er die einfachere Bargeldstrategie verfolgt. Steigt der Zinssatz, wird eine Rentenfondsstrategie attraktiver. Das heißt, je höher der Zinssatz, desto geringer die nachgefragte Geldmenge.
Zweitens greifen die Menschen eher zu einer Rentenfondsstrategie, wenn die Kosten für die Übertragung von Geldern niedriger sind. Die Schaffung von Sparplänen, die in den 1970er und 1980er Jahren begannen und einen einfachen Geldtransfer zwischen zinsbringenden Vermögenswerten und Girokonten ermöglichten, verringerte tendenziell die Geldnachfrage.
Einige Geldeinlagen, wie Sparkonten und Geldmarktkonten, werden verzinst. Bei der Beurteilung der Entscheidung, ob Vermögenswerte in einer Form von Geld oder in anderen Formen wie Anleihen gehalten werden sollen, werden die Haushalte die Differenz zwischen dem, was diese Mittel einbringen, und dem, was sie auf dem Anleihemarkt verdienen könnten, berücksichtigen. Ein höherer Zinssatz auf dem Anleihemarkt wird diese Differenz wahrscheinlich vergrößern, ein niedrigerer Zinssatz wird sie verringern. Eine Vergrößerung der Differenz zwischen den Zinssätzen für Geldeinlagen und dem Zinssatz auf dem Anleihemarkt verringert die nachgefragte Geldmenge; eine Verringerung der Differenz erhöht die nachgefragte Geldmenge.
Auch die Unternehmen müssen entscheiden, wie sie ihre Einnahmen und Ausgaben verwalten wollen. Anstatt sich jedoch um 3.000 Dollar pro Monat zu sorgen, kann selbst ein relativ kleines Unternehmen um 3.000.000 Dollar pro Monat besorgt sein. Anstelle des Unterschieds zwischen 10 $ und 7,50 $ bei den Zinserträgen, der in unserem Haushaltsbeispiel verwendet wurde, würde dieses kleine Unternehmen mit einem Unterschied von 2.500 $ pro Monat konfrontiert werden (10.000 $ gegenüber 7.500 $). Für sehr große Unternehmen wie Toyota oder AT&T bedeuten die Zinsunterschiede zwischen den verschiedenen Formen des Haltens ihrer Finanzanlagen Millionen von Dollar pro Tag.
Wie hängt die spekulative Nachfrage nach Geld mit den Zinssätzen zusammen? Wenn Finanzinvestoren glauben, dass die Preise von Anleihen und anderen Vermögenswerten fallen werden, steigt ihre spekulative Nachfrage nach Geld. Die spekulative Geldnachfrage hängt also von den Erwartungen über künftige Veränderungen der Vermögenspreise ab. Wird diese Nachfrage auch von den aktuellen Zinssätzen beeinflusst?
Wenn die Zinssätze niedrig sind, sind die Anleihekurse hoch. Wenn die Anleihekurse hoch sind, ist es wahrscheinlich, dass die Finanzinvestoren befürchten, dass die Anleihekurse fallen könnten. Das lässt vermuten, dass hohe Anleihekurse – niedrige Zinsen – die Menge des zu Spekulationszwecken gehaltenen Geldes erhöhen würden. Umgekehrt ist es wahrscheinlich, dass weniger Finanzinvestoren erwarten, dass die Anleihekurse noch weiter fallen, wenn die Anleihekurse bereits relativ niedrig sind. Sie werden weniger spekulative Guthaben halten. Ökonomen erwarten daher, dass die Menge des zu Spekulationszwecken nachgefragten Geldes negativ mit dem Zinssatz variiert.