Een van de meest intimiderende dingen voor de nieuwe belegger kan zijn om greep te krijgen op de juiste waarde van een aandeel. Hoe weet u of de aandelenprijs van een bedrijf te hoog of te laag is?
Er zijn verschillende methoden om dit te bepalen, en de juiste aanpak kan variëren afhankelijk van het type en de omvang van een bedrijf dat u evalueert. Sommige methoden kijken alleen naar de fundamentals van het bedrijf, terwijl andere zijn gebaseerd op het vergelijken van het ene bedrijf met het andere.
Een van de meest gebruikte methoden voor het waarderen van een aandeel is het dividend discount model (DDM). Het DDM gebruikt dividenden en de verwachte dividendgroei om de juiste waarde van het aandeel te bepalen op basis van het rendement dat u nastreeft. Het wordt beschouwd als een effectieve manier om met name grote blue-chip aandelen te evalueren.
Wat is de DDM Formule?
Er bestaan verschillende versies van de DDM-formule, maar twee van de hier getoonde basisversies betreffen het bepalen van het vereiste rendementspercentage en het bepalen van de juiste aandeelhouderswaarde.
- Stock value = Dividend per aandeel / (Required Rate of Return – Dividend Growth Rate)
- Rate of Return = (Dividend Payment / Stock Price) + Dividend Growth Rate
De formules zijn relatief eenvoudig, maar ze vereisen enig begrip van een paar belangrijke termen:
- Stock Price: De prijs waartegen het aandeel wordt verhandeld
- Jaarlijks dividend per aandeel: Het bedrag dat elke aandeelhouder krijgt voor het bezitten van een aandeel van het bedrijf
- Dividendgroeipercentage: Het gemiddelde percentage waarmee het dividend elk jaar stijgt
- Vereist rendement: Het minimale rendement dat een belegger nodig heeft om het de moeite waard te maken een aandeel te bezitten, ook wel de “kosten van het eigen vermogen” genoemd
In het algemeen wordt het dividend discount model het beste gebruikt voor grotere blue-chip aandelen, omdat het groeipercentage van dividenden de neiging heeft voorspelbaar en consistent te zijn. Coca-Cola bijvoorbeeld betaalt al bijna 100 jaar elk kwartaal dividend en heeft dat dividend bijna altijd jaarlijks met een vergelijkbaar bedrag verhoogd. Het is zeer zinvol om Coca-Cola te waarderen met behulp van het dividend discount model.
Het bepalen van het vereiste rendement
Het kan zijn dat u in uw buik weet wat voor rendement u van een aandeel zou willen zien. Maar het helpt om eerst te begrijpen wat het werkelijke rendement is op basis van de huidige aandelenkoers. Die formule is:
Rendement = (Dividenduitkering / Aandelenkoers) + Dividendgroeipercentage
Laten we Coca-Cola gebruiken om te laten zien hoe dit werkt:
In juli 2018 werd Coke verhandeld op bijna $ 45 per aandeel. Het jaarlijkse dividend per aandeel was geprojecteerd op $ 1,56. Coke heeft zijn dividenden gemiddeld met ruwweg 5% per jaar verhoogd.
Dus, het rendement voor Coke is:
($1,56/45) + .05 = .0846, of 8,46%
Met andere woorden, een belegger kan een jaarlijks rendement van 8,46% verwachten op basis van zijn huidige aandelenkoers.
2. Het bepalen van de juiste aandeelhouderswaarde
Als het uw doel is om te bepalen of een aandeel juist gewaardeerd is, moet u de formule omdraaien.
De formule om de aandelenprijs te bepalen is:
Stock value = Dividend per aandeel / (Required Rate of Return – Dividend Growth Rate)
Thus, de formule voor Coke is:
$1,56 / (0,0846 – 0,05) = $45
Zoals u ziet, komen de formules overeen, maar wat als u als belegger een hoger rendement zou willen zien? Laten we zeggen dat u een rendement van 10% wilt zien. Wat zou de juiste prijs zijn op basis van het huidige dividendpercentage en groeipercentage?
De formule:
$1,56 / (0,10 – 0,05) = $31,20
Dus, u kunt als belegger besluiten dat het zinvoller is om te wachten tot de koers van Coca-Cola is gedaald om het gewenste rendement te krijgen. Omgekeerd kan een andere belegger zich comfortabel voelen met een lager rendement en er geen bezwaar tegen hebben om meer te betalen.
Beperkingen van het DDM
Het dividend discount model is niet geschikt voor sommige bedrijven. Ten eerste is het onmogelijk om het toe te passen op een bedrijf dat geen dividend uitkeert, dus veel groeiaandelen kunnen niet op deze manier worden geëvalueerd. Bovendien is het moeilijk om het model te gebruiken op nieuwere bedrijven die net zijn begonnen met het betalen van dividend of die inconsistente dividenduitkeringen hebben gehad.
Een andere tekortkoming van het dividend discount model is dat het zeer gevoelig kan zijn voor kleine veranderingen in dividenden of dividend percentages. Als bijvoorbeeld in het voorbeeld van Coca-Cola de dividendgroei van 5% naar 4% zou worden verlaagd, zou de aandelenkoers dalen tot $42,60. Dat is een koersdaling van meer dan 5% op basis van een kleine aanpassing in het verwachte dividendgroeipercentage.
Dus als u DDM gaat gebruiken om aandelen te evalueren, houd dan rekening met deze beperkingen. Het is een solide manier om blue-chip bedrijven te evalueren, vooral als je een relatief nieuwe belegger bent, maar het zal je niet het hele verhaal vertellen.