Deflacja występuje, gdy ceny aktywów i towarów konsumpcyjnych spadają w czasie. Choć może się to wydawać świetną rzeczą dla kupujących, rzeczywistą przyczyną powszechnej deflacji jest długoterminowy spadek popytu.
Deflacja często sygnalizuje zbliżającą się recesję. Wraz z recesją przychodzą malejące płace, utrata pracy i duże uderzenia w większość portfeli inwestycyjnych. W miarę jak recesja się pogłębia, pogłębia się również deflacja. Firmy oferują coraz niższe ceny w desperackich próbach nakłonienia konsumentów do zakupu ich produktów i usług.
KEY TAKEAWAYS
- Deflacja ma miejsce wtedy, gdy ceny towarów i usług spadają.
- Oczekiwania deflacyjne sprawiają, że konsumenci czekają na przyszłe niższe ceny. To zmniejsza popyt i spowalnia wzrost.
- Deflacja jest gorsza od inflacji, ponieważ stopy procentowe mogą być obniżone tylko do zera.
- Innowacje mogą spowodować dobrą deflację.
Mierzenie spadku
Deflacja jest mierzona przez spadek wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych. Ale CPI nie mierzy cen akcji, ważnego wskaźnika ekonomicznego. Na przykład, emeryci używają akcji do finansowania zakupów. Przedsiębiorstwa używają ich do finansowania wzrostu.
Innymi słowy, kiedy rynek akcji spada, CPI może nie mierzyć jednego ważnego wskaźnika deflacji, który jest odczuwalny w portfelach ludzi. Wszechstronna świadomość tego wskaźnika ekonomicznego jest ważna dla skutecznego oszacowania, czy dramatyczny spadek na rynku akcji spowoduje recesję, czy też nie.
Nawet CPI nie zawiera cen sprzedaży domów. Zamiast tego, oblicza on „miesięczny ekwiwalent posiadania domu”, który czerpie z czynszów. Jest to mylące, ponieważ ceny wynajmu mogą spaść, gdy jest dużo pustostanów. Dzieje się tak zazwyczaj wtedy, gdy stopy procentowe są niskie, a ceny mieszkań rosną. I odwrotnie, kiedy ceny domów spadają ze względu na wysokie stopy procentowe, czynsze mają tendencję do wzrostu.
Podane wartości wskaźnika CPI mogą dostarczyć fałszywego niskiego odczytu, kiedy ceny domów są wysokie, a czynsze niskie.
To dlatego inflacja aktywów podczas bańki mieszkaniowej w 2006 r. pozostała w zasadzie niezauważona. Gdyby się na niej skupić, Rezerwa Federalna mogłaby podnieść stopy procentowe, próbując zapobiec bańce. Taka strategiczna reakcja mogła również złagodzić część bólu związanego z pęknięciem bańki w 2007 roku.
Przyczyny
Istnieją trzy powody, dla których deflacja stanowi większe zagrożenie niż inflacja od 2000 r.
Po pierwsze, eksport z Chin utrzymuje ceny na niskim poziomie. Kraj ten ma niższy standard życia, więc może płacić swoim pracownikom mniej. Po drugie, w XXI wieku technologia, taka jak komputery, utrzymuje wydajność pracowników na wysokim poziomie. Większość informacji może być pobrana w ciągu kilku sekund z Internetu. Pracownicy nie muszą tracić czasu na ich wyszukiwanie. Przejście z poczty tradycyjnej na elektroniczną usprawniło komunikację biznesową.
Po trzecie, nadmiar starzejących się roczników wyżu demograficznego pozwala korporacjom utrzymywać niskie płace. Wielu z nich pozostało na rynku pracy, ponieważ nie stać ich na przejście na emeryturę. Są oni skłonni zaakceptować niższe płace, aby uzupełnić swoje dochody. Te niższe koszty oznaczają, że firmy nie musiały podnosić cen.
Ostrożna opowieść o deflacji
Deflacja spowalnia wzrost gospodarczy. Gdy ceny spadają, ludzie odkładają zakupy. Mają nadzieję, że później uda im się uzyskać lepszą ofertę. Prawdopodobnie sam tego doświadczyłeś, myśląc o kupnie nowego telefonu komórkowego, iPada czy telewizora. Możesz poczekać do przyszłego roku, aby dostać tegoroczny model za mniejszą cenę.
To wywiera presję na producentów, aby stale obniżali ceny i opracowywali nowe produkty. To jest dobre dla konsumentów takich jak Ty. Ale ciągłe cięcie kosztów oznacza niższe płace i mniejsze wydatki na inwestycje. Dlatego tylko firmy z fanatycznymi, lojalnymi zwolennikami, jak Apple, naprawdę odnoszą sukces na tym rynku.
Masywna deflacja pomogła przekształcić recesję z 1929 roku w Wielką Depresję.
Wraz ze wzrostem bezrobocia spadł popyt na towary i usługi. Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych spadł o 27% między listopadem 1929 r. a marcem 1933 r., jak podaje Biuro Statystyki Pracy (Bureau of Labor Statistics). Gdy ceny spadały, firmy kończyły działalność. Więcej ludzi stało się bezrobotnymi.
Kiedy opadł kurz, światowy handel zasadniczo się załamał. Obrót towarami i usługami spadł o 67%, z 3 miliardów dolarów w 1929 r. do 992 milionów dolarów w 1933 r.
Jak temu zaradzić
Aby zwalczyć deflację, Rezerwa Federalna stymuluje gospodarkę ekspansywną polityką monetarną. Obniża docelową stopę funduszy federalnych i kupuje obligacje skarbowe za pomocą operacji otwartego rynku. W razie potrzeby Fed stosuje inne narzędzia, aby zwiększyć podaż pieniądza. Kiedy zwiększa płynność w gospodarce, ludzie często zastanawiają się, czy Fed drukuje pieniądze.
Nasze wybrane władze mogą również zrównoważyć spadające ceny dyskrecjonalną polityką fiskalną, czyli obniżaniem podatków. Mogą również zwiększyć wydatki rządowe. W obu przypadkach powstaje tymczasowy deficyt. Oczywiście, jeśli deficyt jest już na rekordowym poziomie, dyskrecjonalna polityka fiskalna staje się mniej popularna.
Dlaczego ekspansywna polityka monetarna lub fiskalna działa w powstrzymywaniu deflacji? Jeśli jest prowadzona prawidłowo, stymuluje popyt.
Mając więcej pieniędzy do wydania, ludzie prawdopodobnie będą kupować to, co chcą, jak również to, czego potrzebują. Przestaną czekać na dalszy spadek cen. Ten wzrost popytu spowoduje wzrost cen, odwracając trend deflacyjny.
Dlaczego deflacja jest gorsza od inflacji
Przeciwieństwem deflacji jest inflacja. Inflacja ma miejsce wtedy, gdy ceny rosną w czasie. Obie reakcje ekonomiczne są bardzo trudne do zwalczenia, ponieważ oczekiwania ludzi pogarszają trendy cenowe. Gdy ceny rosną podczas inflacji, tworzą bańkę aktywów. Ta bańka może zostać pęknięta przez banki centralne podnoszące stopy procentowe.
Były prezes Fed Paul Volcker udowodnił to w latach 80. Walczył z dwucyfrową inflacją, podnosząc stopę funduszy federalnych do 20%. Utrzymał ją na tym poziomie, mimo że spowodowało to recesję. Musiał podjąć tak drastyczne działania, aby przekonać wszystkich, że inflację można poskromić. Dzięki Volckerowi bankierzy centralni wiedzą teraz, że najważniejszym narzędziem w walce z inflacją lub deflacją jest kontrolowanie oczekiwań ludzi co do zmian cen.
Deflacja jest gorsza od inflacji, ponieważ stopy procentowe można obniżyć tylko do zera.
Gdy stopy osiągną poziom zerowy, banki centralne muszą użyć innych narzędzi. Ale dopóki przedsiębiorstwa i ludzie czują się mniej zamożni, wydają mniej, jeszcze bardziej ograniczając popyt. Nie obchodzi ich, że stopy procentowe są zerowe, bo i tak nie pożyczają. Płynności jest za dużo, ale to nic nie daje. To jak pchanie sznurka. Ta śmiertelnie niebezpieczna sytuacja nazywana jest pułapką płynności i jest błędną, spadkową spiralą.
Rzadkie czasy, kiedy deflacja jest dobra
Masywny, powszechny spadek cen jest zawsze zły dla gospodarki. Ale deflacja w niektórych klasach aktywów może być dobra. Na przykład, trwa deflacja dóbr konsumpcyjnych, zwłaszcza komputerów i sprzętu elektronicznego.
Nie wynika to z niższego popytu, ale z innowacji. W przypadku dóbr konsumpcyjnych, produkcja została przeniesiona do Chin, gdzie płace są niższe. Jest to innowacja w produkcji, która skutkuje niższymi cenami wielu dóbr konsumpcyjnych. W przypadku komputerów, producenci znajdują sposoby na zmniejszenie rozmiarów i zwiększenie wydajności komponentów przy zachowaniu tej samej ceny. To jest innowacja technologiczna. Dzięki niej producenci komputerów są konkurencyjni.
Japonia: Współczesny przykład
Japońska gospodarka wpadła w spiralę deflacji przez ostatnie 30 lat. Zaczęło się to pod koniec lat 80-tych, kiedy pękła japońska bańka na rynku nieruchomości. Japończycy zaczęli oszczędzać. Kiedy dostrzegli oznaki recesji, przestali wydawać pieniądze i odkładali je na złe czasy. Wychodzili z założenia, że płace i ceny nie wzrosną, więc lepiej oszczędzać. Banki inwestowały dodatkowe fundusze w dług publiczny zamiast w nowe przedsięwzięcia biznesowe.
Badania Daniela Okimoto z Uniwersytetu Stanforda zidentyfikowały cztery inne czynniki przyczyniające się do tej wieloletniej spirali:
- Partia polityczna będąca u władzy nie podjęła trudnych kroków potrzebnych do pobudzenia gospodarki.
- Podatki zostały podniesione w 1997 roku.
- Banki trzymały złe kredyty w swoich księgach. Praktyka ta wiązała kapitał potrzebny do inwestowania we wzrost gospodarczy.
- Handel jenem utrzymywał wartość japońskiej waluty na wysokim poziomie w stosunku do dolara i innych światowych walut. Bank Japonii próbował stworzyć inflację poprzez obniżenie stóp procentowych. But traders took advantage of the situation by borrowing yen cheaply and investing it in currencies with a higher return.