Jedną z najbardziej onieśmielających rzeczy dla nowego inwestora może być uzyskanie chwytu na tym, jak prawidłowo wycenić akcję. Skąd wiesz, czy cena akcji firmy jest zbyt wysoka lub zbyt niska?
Istnieje kilka metod, aby to określić, a właściwe podejście może się różnić w zależności od rodzaju i wielkości firmy, którą oceniasz. Niektóre metody patrzą tylko na fundamenty spółki, podczas gdy inne opierają się na porównywaniu jednej spółki do drugiej.
Jedną z najbardziej powszechnych metod wyceny akcji jest model dyskonta dywidendy (DDM). DDM wykorzystuje dywidendy i oczekiwany wzrost dywidend do określenia właściwej wartości akcji w oparciu o poziom zwrotu, którego poszukujemy. Uważa się, że jest to skuteczny sposób oceny w szczególności dużych akcji blue-chip.
Co to jest formuła DDM?
Istnieje wiele wersji formuły DDM, ale dwie podstawowe wersje przedstawione tutaj obejmują określenie wymaganej stopy zwrotu i określenie prawidłowej wartości dla akcjonariuszy.
- Wartość akcji = Dywidenda na akcję / (Wymagana Stopa Zwrotu – Stopa Wzrostu Dywidendy)
- Stopa Zwrotu = (Wypłata Dywidendy / Cena Akcji) + Stopa Wzrostu Dywidendy
Formuły są stosunkowo proste, ale wymagają zrozumienia kilku kluczowych terminów:
- Cena Akcji: Cena, po której akcje są w obrocie
- Roczna dywidenda za akcję: Kwota pieniędzy, którą każdy akcjonariusz dostaje za posiadanie akcji spółki
- Stopa wzrostu dywidendy: Średnia stopa, z jaką dywidenda rośnie każdego roku
- Wymagana stopa zwrotu: Minimalna kwota zwrotu, jakiej wymaga inwestor, aby opłacało mu się posiadać akcje, określana również jako „koszt kapitału własnego”
Generalnie, model dyskonta dywidendy jest najlepiej wykorzystywany dla większych akcji blue-chip, ponieważ stopa wzrostu dywidendy jest zazwyczaj przewidywalna i spójna. Na przykład, Coca-Cola wypłacała dywidendę co kwartał przez prawie 100 lat i prawie zawsze zwiększała tę dywidendę o podobną kwotę rocznie. Wycena Coca-Coli przy użyciu modelu dyskonta dywidendy ma wiele sensu.
Określanie wymaganej stopy zwrotu
Możesz wiedzieć w swoim przeczuciu, jaki rodzaj zwrotu chciałbyś zobaczyć z akcji. Ale warto najpierw zrozumieć, jaka jest rzeczywista stopa zwrotu na podstawie aktualnej ceny akcji. Ta formuła to:
Rate of Return = (Dividend Payment / Stock Price) + Dividend Growth Rate
Użyjmy Coca-Coli, aby pokazać, jak to działa:
W lipcu 2018 r., Coke była notowana po prawie 45 USD za akcję. Jej roczna dywidenda za akcję była prognozowana na 1,56 USD. Firma Coke zwiększała swoje dywidendy średnio o około 5% rocznie.
Więc stopa zwrotu dla firmy Coke wynosi:
($1,56/45) + .05 = .0846, czyli 8,46%
Innymi słowy, inwestor może oczekiwać 8,46% rocznej stopy zwrotu w oparciu o bieżącą cenę akcji.
2. Określenie prawidłowej wartości dla akcjonariuszy
Jeśli Twoim celem jest określenie, czy akcje są prawidłowo wycenione, musisz odwrócić formułę.
Wzór na określenie ceny akcji to:
Wartość akcji = Dywidenda na akcję / (Wymagana stopa zwrotu – Stopa wzrostu dywidendy)
Tak więc wzór dla Coli to:
$1,56 / (0,0846 – 0,05) = $45
Jak widać, wzory się zgadzają, ale co jeśli jako inwestor chciałbyś zobaczyć wyższy zwrot? Załóżmy, że chcesz zobaczyć 10% zwrotu. Jaka byłaby odpowiednia cena w oparciu o obecną stopę dywidendy i stopę wzrostu?
Wzór:
$1,56 / (0,10 – 0,05) = $31,20
Tak więc możesz zdecydować, że jako inwestor, bardziej sensowne jest czekanie na spadek ceny Coca-Coli, aby uzyskać pożądany zwrot. Z drugiej strony, inny inwestor może czuć się komfortowo z niższym zwrotem i nie będzie miał nic przeciwko płaceniu więcej.
Ograniczenia DDM
Model dyskonta dywidendowego nie jest dobrym rozwiązaniem dla niektórych spółek. Po pierwsze, nie jest możliwe zastosowanie go do każdej spółki, która nie wypłaca dywidendy, więc wiele akcji wzrostowych nie może być ocenianych w ten sposób. Ponadto, trudno jest stosować model na nowszych spółkach, które dopiero zaczęły wypłacać dywidendy lub które miały niespójne wypłaty dywidend.
Jeszcze jedną wadą modelu dyskonta dywidendowego jest to, że może on być bardzo wrażliwy na małe zmiany w dywidendach lub stopach dywidend. Na przykład, w przykładzie Coca-Coli, gdyby stopa wzrostu dywidendy została obniżona do 4% z 5%, cena akcji spadłaby do 42,60 USD. Jest to ponad 5% spadek ceny akcji w oparciu o niewielką korektę oczekiwanej stopy wzrostu dywidendy.
Jeśli więc zamierzasz używać DDM do oceny akcji, pamiętaj o tych ograniczeniach. Jest to solidny sposób na ocenę spółek blue-chip, szczególnie jeśli jesteś stosunkowo nowym inwestorem, ale nie powie Ci całej historii.