Sixth in a series of weekly posts by myself and Nicholas Lovell of Gamesbrief which answer the fifty questions you should ask before raising venture capital. Spodziewamy się, że seria będzie trwała przez rok, po czym zbierzemy posty w książkę. Przesłanki stojące za serią znajdziecie tutaj, a listę pytań tutaj. Mile widziane komentarze na temat każdego aspektu tego, co robimy.
————-
Pozwólcie, że zacznę od wyjaśnienia dwóch terminów w pytaniu.
„LP” to ogólny termin oznaczający inwestora w funduszu venture capital. Zazwyczaj są to fundusze emerytalne lub firmy ubezpieczeniowe (inaczej znane jako „inwestorzy instytucjonalni”), ale mogą to być również korporacje, zamożne osoby fizyczne lub rządy, które chcą stymulować ekosystem startupów. LP to skrót od Limited Partner, nawiązujący do statusu prawnego inwestorów w funduszach venture capital – technicznie rzecz biorąc, są oni partnerami w funduszu z ograniczonymi prawami i obowiązkami. Omówiłem to nieco bardziej szczegółowo odpowiadając na pytanie Skąd VC biorą pieniądze?
Menedżer funduszu venture capital lub czasami „venture capitalist” to zespół ludzi, którzy decydują, w które firmy zainwestować, a następnie zarządzają nimi do wyjścia z inwestycji, często znani są jako „GP” lub „general partner”. GP może mieć wiele funduszy pod zarządzaniem w tym samym czasie i są one kompensowane zgodnie z warunkami umowy GP dla każdego funduszu, który określa opłaty i udział w zysku otrzymują. Omówiłem to nieco bardziej szczegółowo, odpowiadając na pytanie Czym jest venture capital?
Przechodząc do pytania dnia, pierwszą rzeczą, której LP szukają u zarządzającego funduszem venture capital, jest track record. W przeciwieństwie do wielu innych klas aktywów, w venture capital przeszłe sukcesy są bardzo dobrym wskaźnikiem przyszłych sukcesów. Przedsiębiorcy lubią współpracować z inwestorami, którzy wykazali się zdolnością do zarabiania pieniędzy, a zatem VC z dobrymi osiągnięciami mają większe niż przeciętne szanse na wejście w najlepsze transakcje, a tym samym na zarobienie większych pieniędzy. Dodatkowo VC, którzy odnieśli sukces, zazwyczaj zbudowali silne sieci kontaktów na bazie tego sukcesu i są w stanie pomóc swoim firmom we wprowadzeniu ich do klientów i partnerów.
Kolejną rzeczą, której LP będzie szukał, jest sprawdzenie, czy zespół pracował wcześniej razem. Idealnie, jeśli wszyscy pracowali razem w tym samym menedżerze i opracowali dobry track record razem. Alternatywnie, jeżeli poszczególne osoby pracowały razem w przeszłości, to może to wystarczyć, aby LP poczuł się komfortowo.
Po tym LP zwróci uwagę na strukturę/strategię funduszu – ile inwestycji, jakiej wielkości i w jakich regionach geograficznych i sektorach zamierza dokonać zarządzający funduszem. Istnieją pewne podstawy, które muszą być dobrze dobrane – np. zespół musi być wystarczająco duży, aby dokonać planowanej liczby inwestycji, biorąc pod uwagę ich zobowiązania wobec wcześniejszych funduszy, opłaty muszą być wystarczające, aby pokryć planowane wydatki zarządzającego. Niektóre inne elementy są bardziej subiektywne i różnie przemawiają do różnych LP – np. w jakie sektory GP zamierza inwestować (czyste technologie, internet itp.).
Wreszcie, jeśli LP czuje się komfortowo w trzech powyższych kwestiach, zaczyna przyglądać się warunkom funduszu venture, z których zdecydowanie najważniejsze są opłaty (zwykle 1,5-2,5% środków w zarządzaniu) oraz udział w zyskach lub carry interest (zwykle 15-25% zysków, często po osiągnięciu podstawowego zwrotu). LP patrzą przez te procenty, aby zobaczyć, ile pieniędzy dostaną partnerzy w GP i w rezultacie większe fundusze są zazwyczaj bliżej dolnej części podanych przedziałów, podczas gdy mniejsze fundusze są w stanie zbliżyć się do górnej części. More successful funds are able to command higher fees and carry.
The first three items (track record, team history, strategy) are typically go or no-go gating items whereas the terms are more of a negotiation.
