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Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) hilft Ihnen, den Preis der Aktien eines Unternehmens mit den Gewinnen zu vergleichen, die das Unternehmen erzielt. Dieser Vergleich hilft Ihnen zu verstehen, ob die Märkte eine Aktie über- oder unterbewerten.
Das KGV ist ein wichtiges Instrument zum Vergleich der Bewertungen einzelner Aktien oder ganzer Aktienindizes, wie dem S&P 500. In diesem Artikel befassen wir uns eingehend mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), lernen, wie man ein KGV berechnet, und erfahren, wie es Ihnen helfen kann, fundierte Anlageentscheidungen zu treffen.
Was ist das KGV?
Das KGV wird ermittelt, indem man den Kurs einer Aktie durch den Gewinn der Aktie dividiert. Stellen Sie es sich so vor: Der Marktpreis einer Aktie sagt Ihnen, wie viel die Leute bereit sind zu zahlen, um die Aktien zu besitzen, aber das KGV sagt Ihnen, ob der Preis das Ertragspotenzial des Unternehmens oder seinen Wert im Laufe der Zeit genau widerspiegelt.
Wenn die Aktien eines Unternehmens zum Beispiel zu einem Preis von 100 $ pro Aktie gehandelt werden und das Unternehmen einen Jahresertrag von 4 $ pro Aktie erwirtschaftet, würde das KGV der Aktien des Unternehmens 25 (100 / 4) betragen. Anders ausgedrückt: Bei den derzeitigen Erträgen des Unternehmens würde es 25 Jahre kumulierter Erträge bedürfen, um die Kosten der Investition zu decken.
Neben Aktien wird das KGV auch für ganze Aktienindizes berechnet. Beispielsweise liegt das KGV des S&P 500 derzeit bei 28,61. Da die Preise ständig schwanken, steht das KGV von Aktien und Aktienindizes nie still. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ändert sich auch, wenn die Unternehmen ihre Gewinne bekannt geben, in der Regel vierteljährlich.
Drei Varianten des Kurs-Gewinn-Verhältnisses
Während die Mathematik hinter dem Kurs-Gewinn-Verhältnis einfach ist – Preis geteilt durch Gewinn – gibt es mehrere Möglichkeiten, den Preis oder den Gewinn für die Berechnung zu berücksichtigen.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis wird am häufigsten anhand des aktuellen Preises einer Aktie berechnet, obwohl man auch einen Durchschnittspreis über einen bestimmten Zeitraum hinweg verwenden kann. Für den Ertragsteil der Berechnung gibt es jedoch drei verschiedene Ansätze für das KGV, von denen jeder etwas anderes über eine Aktie aussagt.
Trailing Twelve Month (TTM) Earnings
Eine Möglichkeit, das KGV zu berechnen, ist die Verwendung der Erträge eines Unternehmens in den letzten 12 Monaten. Dies wird als nachlaufendes Kurs-Gewinn-Verhältnis oder als nachlaufender Zwölfmonatsgewinn (TTM) bezeichnet. Die Berücksichtigung vergangener Gewinne hat den Vorteil, dass tatsächliche, gemeldete Daten verwendet werden, und dieser Ansatz ist bei der Bewertung von Unternehmen weit verbreitet.
Viele Finanzwebseiten, wie Google Finance und Yahoo! Finance, verwenden das nachlaufende Kurs-Gewinn-Verhältnis. Die beliebten Investment-Apps M1 Finance und Robinhood verwenden ebenfalls TTM-Erträge. Jede dieser Websites meldete beispielsweise kürzlich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für Apple von etwa 33 (Stand: Anfang August 2020).
Forward Earnings
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis kann auch anhand einer Schätzung der künftigen Gewinne eines Unternehmens berechnet werden. Das so genannte Forward P/E-Ratio profitiert zwar nicht von berichteten Daten, hat aber den Vorteil, dass es die besten verfügbaren Informationen darüber verwendet, wie der Markt die Entwicklung eines Unternehmens im kommenden Jahr erwartet.
Morningstar verwendet diese Methode, die es Consensus Forward PE nennt. Mit dieser Methode berechnet Morningstar das KGV von Apple auf etwa 28 (Stand: Anfang August 2020).
Das Shiller KGV
Ein dritter Ansatz ist die Verwendung der durchschnittlichen Gewinne über einen bestimmten Zeitraum. Das bekannteste Beispiel für diesen Ansatz ist das Shiller-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), das auch als CAP/E-Ratio (zyklisch bereinigtes Kurs-Gewinn-Verhältnis) bezeichnet wird.
Das Shiller-KGV wird berechnet, indem der Kurs durch den durchschnittlichen, inflationsbereinigten Gewinn der letzten zehn Jahre geteilt wird. Es wird häufig verwendet, um die Bewertung des S&P 500 Index zu messen. Das Shiller-KGV des S&P 500 liegt derzeit bei knapp über 30 (Stand: Anfang August 2020).
Wie verwendet man das KGV
Das KGV wird am häufigsten verwendet, um die Bewertung einer Aktie oder eines Index zu ermitteln. Je höher das Verhältnis, desto teurer ist eine Aktie im Verhältnis zu ihren Gewinnen. Je niedriger das Verhältnis, desto billiger ist die Aktie.
Auf diese Weise können Aktien und Aktienfonds als „Growth“- oder „Value“-Investitionen klassifiziert werden. Eine Anlage mit einem überdurchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis kann beispielsweise als Wachstumsinvestition eingestuft werden. Amazon mit einem KGV von derzeit etwa 123 ist ein Beispiel für ein Wachstumsunternehmen. Eine Anlage mit einem unterdurchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis würde als Wertanlage eingestuft werden. Citigroup mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von unter 9 würde als Value-Unternehmen gelten.
Das KGV kann zum Vergleich zweier oder mehrerer Unternehmen herangezogen werden. Dies kann nützlich sein, da der Aktienkurs eines Unternehmens für sich genommen nichts über die Gesamtbewertung des Unternehmens aussagt. Außerdem sagt der Vergleich des Aktienkurses eines Unternehmens mit dem eines anderen Unternehmens nichts über den relativen Wert einer Investition aus.
Kurs-Gewinn-Verhältnis und künftige Aktienrenditen
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) wird zwar häufig verwendet, um den Wert eines Unternehmens zu messen, seine Fähigkeit, künftige Renditen vorherzusagen, ist jedoch umstritten. Das KGV ist kein zuverlässiger Indikator für die kurzfristigen Kursbewegungen einer Aktie oder eines Index. Es gibt jedoch Hinweise auf eine umgekehrte Korrelation zwischen dem KGV des S&P 500 und den künftigen Renditen.
Einige Studien zeigen, dass ein überdurchschnittliches Shiller-KGV auf niedrigere Aktienmarktrenditen in den folgenden 10 Jahren schließen lässt. Eine kürzlich durchgeführte Studie ergab, dass das Shiller KGV ein zuverlässiger Prädiktor für die Marktrenditen zwischen 1995 und 2020 ist. Im Gegensatz dazu stellte eine aktuelle Vanguard-Studie fest, dass das Shiller-KGV und andere KGV-Kennzahlen „kaum oder gar nicht mit den künftigen Aktienrenditen korrelieren.“
KGV vs. Gewinnrendite
Das KGV ist eng mit der Gewinnrendite verbunden. Während das KGV berechnet wird, indem der Kurs einer Aktie durch ihre Erträge geteilt wird, wird die Ertragsrendite berechnet, indem die Erträge einer Aktie durch den aktuellen Kurs der Aktie geteilt werden. Sie drückt den Gewinn als Prozentsatz des Aktienkurses aus.
Die Gewinnrendite wird oft mit den aktuellen Anleihezinsen verglichen. Dieses Verhältnis, das mit dem Akronym BEER (bond equity earnings yield ratio) bezeichnet wird, zeigt das Verhältnis zwischen Anleihenrenditen und Gewinnrenditen. Einige Studien deuten darauf hin, dass es ein zuverlässiger Indikator für die kurzfristige Entwicklung von Aktienkursen ist.
Was ist das PEG-Verhältnis?
Das PEG-Verhältnis steht auch in einem wichtigen Zusammenhang mit dem KGV. Calculated by dividing the P/E ratio by the anticipated growth rate of a stock, the PEG Ratio evaluates a company’s value based on both its current earnings and its future growth prospects.
In this way, some believe that the PEG Ratio is a more accurate measure of value than the P/E ratio. Like the forward P/E ratio, however, it is based on future growth estimates, which may not materialize.
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