Šestý ze série týdenních příspěvků, ve kterých já a Nicholas Lovell z Gamesbrief odpovídáme na padesát otázek, které byste si měli položit před získáním rizikového kapitálu. Předpokládáme, že seriál poběží rok a poté příspěvky shrneme do knihy. Odůvodnění této série najdete zde a seznam otázek zde. Uvítáme vaše připomínky k jakémukoli aspektu naší činnosti.
————-
Na úvod mi dovolte vysvětlit dva pojmy v otázce.
„LP“ je obecný termín pro investora do fondu rizikového kapitálu. Obvykle se jedná o penzijní fondy nebo pojišťovny (jinak známé jako „institucionální investoři“), ale mohou to být také podniky, bohatí jednotlivci nebo vlády, které chtějí stimulovat ekosystém startupů. LP je zkratka pro Limited Partner, což je odkaz na právní postavení investorů ve fondech rizikového kapitálu – technicky vzato jsou to společníci fondu s omezenými právy a povinnostmi. Podrobněji jsem se tomu věnoval, když jsem odpovídal na otázku Odkud mají fondy rizikového kapitálu peníze?
„Správce fondu rizikového kapitálu“ nebo někdy také „venture kapitalista“ je tým lidí, kteří rozhodují o tom, do kterých společností se bude investovat, a následně je řídí až do jejich odchodu, často se jim říká „GP“ nebo „generální partner“. GP může mít v jednom okamžiku ve správě více fondů a je odměňován podle podmínek smlouvy GP pro každý fond, která určuje poplatky a podíl na zisku, který dostává. Podrobněji jsem se tomu věnoval, když jsem odpovídal na otázku Co je to rizikový kapitál?
Přejdeme-li k otázce du jour, první věc, kterou LP hledá u správce fondu rizikového kapitálu, je historie. V rizikovém kapitálu je minulý úspěch velmi dobrým ukazatelem budoucího úspěchu, na rozdíl od mnoha jiných tříd aktiv. Podnikatelé rádi spolupracují s investory, kteří prokázali schopnost vydělávat peníze, a proto mají rizikoví investoři s dobrou historií větší než průměrnou šanci dostat se k nejlepším obchodům, a tudíž vydělat více peněz. Navíc rizikoví investoři, kteří dosáhli dobrých úspěchů, si na základě těchto úspěchů obvykle vybudovali silné sítě a jsou schopni svým společnostem lépe pomoci při seznamování se zákazníky a partnery.
Další věc, kterou bude LP hledat, je, zda tým již dříve spolupracoval. V ideálním případě všichni společně pracovali ve stejném manažerském týmu a společně si vytvořili dobré výsledky. Případně pokud spolu jednotlivci pracovali již v minulém životě, pak to může LP stačit k tomu, aby se cítil dobře.
Poté se LP zaměří na strukturu/strategii fondu – kolik investic jaké velikosti a v jakých zeměpisných oblastech a odvětvích hodlá správce fondu realizovat. Existují určité základy, které musí být správně nastaveny – např. tým musí být dostatečně velký, aby mohl realizovat plánovaný počet investic při zohlednění svých závazků vůči dřívějším fondům, poplatky musí být dostatečné, aby pokryly plánované výdaje správce. Některé další prvky jsou subjektivnější a budou se různým LP líbit různě – např. do jakých odvětví hodlá GP investovat (čisté technologie, internet atd.).
Nakonec, pokud LP vyhovují tři výše uvedené položky, začne se zajímat o podmínky rizikového fondu, z nichž zdaleka nejdůležitější jsou poplatky (obvykle 1,5-2,5 % spravovaných prostředků) a podíl na zisku neboli carry interest (obvykle 15-25 % zisku, často po dosažení základního výnosu). LP se dívají skrze tato procenta, aby zjistili, kolik peněz partneři v GP dostanou, a v důsledku toho se větší fondy obvykle blíží dolní části uvedených rozmezí, zatímco menší fondy se mohou dostat blíže k horní části. More successful funds are able to command higher fees and carry.
The first three items (track record, team history, strategy) are typically go or no-go gating items whereas the terms are more of a negotiation.
