Deflace, její příčiny a proč ješpatná

Deflace nastává, když ceny aktiv a spotřebního zboží v průběhu času klesají. Ačkoli se to může zdát jako skvělá věc pro nakupující, skutečnou příčinou rozsáhlé deflace je dlouhodobý pokles poptávky.

Deflace často signalizuje blížící se recesi. S recesí přichází pokles mezd, ztráta pracovních míst a velké zásahy do většiny investičních portfolií. S prohlubující se recesí se zvyšuje i deflace. Podniky se ohánějí stále nižšími cenami v zoufalé snaze přimět spotřebitele k nákupu jejich výrobků a služeb.

Měření poklesu

Deflace se měří poklesem indexu spotřebitelských cen. Index spotřebitelských cen však neměří ceny akcií, které jsou důležitým ekonomickým ukazatelem. Například důchodci používají akcie k financování nákupů. Podniky je používají k financování růstu.

Jinými slovy, když akciový trh klesá, index CPI může postrádat jeden důležitý ukazatel deflace, který pociťují lidé ve svých peněženkách. Komplexní povědomí o tomto ekonomickém ukazateli je důležité pro efektivní posouzení, zda dramatický propad akciového trhu způsobí recesi či nikoli.

Index CPI nezahrnuje ani prodejní ceny domů. Místo toho vypočítává „měsíční ekvivalent vlastnictví domu“, který odvozuje z nájemného. To je zavádějící, protože ceny nájmů pravděpodobně klesnou, když je vysoká neobsazenost. To je obvykle v době, kdy jsou úrokové sazby nízké a ceny bytů rostou. Naopak, když ceny bytů v důsledku vysokých úrokových sazeb klesají, nájmy mají tendenci růst.

Proto inflace aktiv během bubliny na trhu s bydlením v roce 2006 zůstala v podstatě bez povšimnutí. Kdyby se na ni Federální rezervní systém zaměřil, mohl zvýšit úrokové sazby ve snaze bublině zabránit. Taková strategická reakce mohla také zmírnit část bolesti při prasknutí bubliny v roce 2007.

Příčiny

Existují tři důvody, proč od roku 2000 existuje deflace jako větší hrozba než inflace.

První je, že vývoz z Číny udržuje nízké ceny. Země má nižší životní úroveň, takže může svým zaměstnancům platit méně. Čína také udržuje svůj směnný kurz navázaný na dolar, což udržuje její vývoz konkurenceschopný.

Zdruhé, v 21. století udržují technologie, jako jsou počítače, vysokou produktivitu pracovníků. Většinu informací lze během několika sekund získat z internetu. Pracovníci nemusí trávit čas jejich vyhledáváním. Přechod od klasické pošty k e-mailu zefektivnil obchodní komunikaci.

Zatřetí, přebytek stárnoucího baby boomu umožňuje společnostem udržovat nízké mzdy. Mnoho lidí z boomu zůstalo na trhu práce, protože si nemohou dovolit odejít do důchodu. Jsou ochotni akceptovat nižší mzdy, aby si doplnili své příjmy. Díky těmto nižším nákladům nemusely společnosti zvyšovat ceny.

Deflace jako varovný příběh

Deflace zpomaluje hospodářský růst. S poklesem cen lidé odkládají nákupy. Doufají, že později získají lepší nabídku. Pravděpodobně jste to sami zažili, když jste uvažovali o pořízení nového mobilního telefonu, iPadu nebo televizoru. Možná počkáte do příštího roku, abyste si mohli pořídit letošní model za nižší cenu.

To vytváří tlak na výrobce, aby neustále snižovali ceny a vyvíjeli nové produkty. To je dobré pro spotřebitele, jako jste vy. Ale neustálé snižování nákladů znamená nižší mzdy a menší investiční výdaje. Proto na tomto trhu skutečně uspějí jen společnosti s fanatickými a věrnými příznivci, jako je Apple.

S růstem nezaměstnanosti klesala poptávka po zboží a službách. Podle Úřadu pro statistiku práce klesl index spotřebitelských cen od listopadu 1929 do března 1933 o 27 %. S poklesem cen podniky ukončily činnost. Více lidí se stalo nezaměstnanými.

Když se prach usadil, světový obchod se v podstatě zhroutil. Objem obchodovaného zboží a služeb klesl o 67 %, z 3 miliard dolarů v roce 1929 na 992 milionů dolarů v roce 1933.

Jak se to zastavilo

V boji proti deflaci stimuluje Federální rezervní systém ekonomiku expanzivní měnovou politikou. Snižuje cílovou sazbu federálních fondů a nakupuje státní dluhopisy pomocí operací na volném trhu. V případě potřeby Fed používá další nástroje ke zvýšení nabídky peněz. Když zvyšuje likviditu v ekonomice, lidé se často ptají, zda Fed netiskne peníze.

Naši volení představitelé mohou klesající ceny kompenzovat také diskreční fiskální politikou neboli snižováním daní. Mohou také zvýšit vládní výdaje. Obojí vytváří dočasný deficit. Samozřejmě, pokud je deficit již rekordní, diskreční fiskální politika se stává méně populární.

Mají-li lidé více peněz na utrácení, pravděpodobně si koupí to, co chtějí, i to, co potřebují. Přestanou čekat na další pokles cen. Toto zvýšení poptávky bude tlačit ceny vzhůru a zvrátí deflační trend.

Proč je deflace horší než inflace

Opakem deflace je inflace. Inflace je stav, kdy ceny v průběhu času rostou. Proti oběma ekonomickým reakcím je velmi obtížné bojovat, jakmile se jednou zakoření, protože očekávání lidí zhoršují vývoj cen. Když ceny během inflace rostou, vytvářejí bublinu aktiv. Tuto bublinu mohou centrální banky splasknout zvýšením úrokových sazeb.

Bývalý předseda Fedu Paul Volcker to dokázal v 80. letech 20. století. Proti dvouciferné inflaci bojoval zvýšením sazby federálních fondů na 20 %. Udržel ji tam, i když to způsobilo recesi. K tomuto drastickému opatření musel přistoupit, aby všechny přesvědčil, že inflaci lze skutečně zkrotit. Díky Volckerovi dnes centrální bankéři vědí, že nejdůležitějším nástrojem v boji proti inflaci či deflaci je kontrola očekávání lidí ohledně změn cen.

Jakmile sazby dosáhnou nuly, musí centrální banky použít jiné nástroje. Dokud se však podniky a lidé cítí méně bohatí, utrácejí méně, což dále snižuje poptávku. Je jim jedno, jestli jsou úrokové sazby nulové, protože si stejně nepůjčují. Likvidity je příliš mnoho, ale k ničemu to není. Je to jako tlačit na pilu. Této smrtící situaci se říká past likvidity a je to začarovaná, sestupná spirála.

Vzácné případy, kdy je deflace dobrá

Masivní, plošný pokles cen je pro ekonomiku vždy špatný. V některých třídách aktiv však může být deflace dobrá. Například u spotřebního zboží, zejména u počítačů a elektronických zařízení, dochází k pokračující deflaci.

To není způsobeno nižší poptávkou, ale inovacemi. V případě spotřebního zboží se výroba přesunula do Číny, kde jsou nižší mzdy. Jedná se o inovaci ve výrobě, která má za následek nižší ceny mnoha druhů spotřebního zboží. V případě počítačů výrobci nacházejí způsoby, jak vyrobit menší a výkonnější komponenty za stejnou cenu. To je technologická inovace. Díky ní jsou výrobci počítačů konkurenceschopní.

Japonsko: Začalo to koncem 80. let, kdy v Japonsku splaskla bublina na trhu s bydlením. Japonci se stali střadateli. Když viděli příznaky recese, přestali utrácet a odkládali prostředky na horší časy. Předpokládali, že mzdy a ceny neporostou, takže je lepší spořit. Banky investovaly dodatečné prostředky do státního dluhu místo do nových podnikatelských záměrů.

Studie Daniela Okimota ze Stanfordovy univerzity identifikovala čtyři další faktory, které přispěly k této dlouhodobé spirále:

1. Vládnoucí politická strana nepodnikla náročné kroky potřebné k nastartování ekonomiky.
2. V roce 1997 byly zvýšeny daně.
3. Banky si ponechaly ve svých knihách špatné úvěry. Tato praxe vázala kapitál potřebný k investicím do růstu.
4. Transakční obchod s jenem udržoval vysokou hodnotu japonské měny vůči dolaru a ostatním světovým měnám. Bank of Japan se snažila vytvořit inflaci snížením úrokových sazeb. But traders took advantage of the situation by borrowing yen cheaply and investing it in currencies with a higher return.