Jednou z nejvíce zastrašujících věcí pro nového investora může být pochopení toho, jak správně ocenit akcie. Jak zjistíte, zda je cena akcií společnosti příliš vysoká nebo příliš nízká?“
Existuje několik metod, jak toto zjistit, a správný postup se může lišit v závislosti na typu a velikosti hodnocené společnosti. Některé metody se zabývají pouze základními údaji společnosti, zatímco jiné jsou založeny na porovnávání jedné společnosti s druhou.
Jednou z nejběžnějších metod oceňování akcií je dividendový diskontní model (DDM). DDM využívá dividendy a očekávaný růst dividend ke stanovení správné hodnoty akcie na základě požadované úrovně výnosu. Je považován za efektivní způsob oceňování zejména velkých blue-chip akcií.
Co je to vzorec DDM?
Existuje několik verzí vzorce DDM, ale dvě základní verze zde uvedené zahrnují stanovení požadované míry výnosnosti a určení správné hodnoty akcie.
- Hodnota akcie = Dividenda na akcii / (požadovaná míra výnosnosti – míra růstu dividendy)
- Míra výnosnosti = (výplata dividendy / cena akcie) + míra růstu dividendy
Vzorce jsou poměrně jednoduché, ale vyžadují pochopení několika klíčových pojmů:
- Cena akcie: Cena, za kterou se akcie obchoduje
- Roční dividenda na akcii:
- Míra růstu dividendy: Částka, kterou každý akcionář dostane za vlastnictví jedné akcie společnosti
- Míra růstu dividendy: Průměrné tempo, kterým dividenda roste každý rok
- Požadovaná míra výnosnosti:
Obvykle se dividendový diskontní model nejlépe používá u větších blue-chip akcií, protože míra růstu dividend bývá předvídatelná a konzistentní. Například společnost Coca-Cola vyplácí dividendu každé čtvrtletí již téměř 100 let a téměř vždy ji každoročně zvyšuje o podobnou částku. Ocenění společnosti Coca-Cola pomocí dividendového diskontního modelu dává velký smysl.
Stanovení požadované míry výnosnosti
Možná vnitřně víte, jakou míru výnosnosti byste od akcie chtěli. Pomáhá však nejprve pochopit, jaká je skutečná míra návratnosti na základě aktuální ceny akcie. Tento vzorec zní:
Míra výnosnosti = (výplata dividendy / cena akcie) + míra růstu dividendy
Ukažme si na příkladu společnosti Coca-Cola, jak to funguje:
V červenci 2018 se společnost Coca-Cola obchodovala za téměř 45 dolarů na akcii. Její roční dividenda na akcii měla činit 1,56 dolaru. Společnost Coke zvyšovala své dividendy v průměru zhruba o 5 % ročně.
Míra výnosnosti pro společnost Coke tedy činí:
(1,56/45 USD) + ,05 = ,0846, neboli 8,46 %
Jinými slovy, investor může na základě současné ceny akcie očekávat roční výnosnost 8,46 %.
2. Jaká je míra výnosnosti? Určení správné hodnoty akcie
Pokud je vaším cílem určit, zda je akcie správně oceněna, musíte vzorec obrátit.
Vzorec pro určení ceny akcie zní:
Hodnota akcie = Dividenda na akcii / (požadovaná míra výnosnosti – míra růstu dividendy)
Takto vzorec pro Coke zní:
1,56 USD / (0,0846 – 0,05) = 45 USD
Jak vidíte, vzorce se shodují, ale co když byste jako investor chtěli vidět vyšší výnos? Řekněme, že chcete vidět výnos 10 %. Jaká by byla vhodná cena na základě současné míry dividendy a míry růstu?“
Vzorec:
1,56 USD / (0,10 – 0,05) = 31,20 USD
Můžete se tedy rozhodnout, že jako investor má větší smysl počkat, až cena společnosti Coca-Cola klesne, abyste dosáhli požadovaného výnosu. Naopak jinému investorovi může vyhovovat nižší výnos a nebude mít nic proti tomu, aby zaplatil více.
Omezení DDM
Dividendový diskontní model není pro některé společnosti vhodný. Za prvé jej nelze použít na žádnou společnost, která nevyplácí dividendu, takže mnoho růstových akcií nelze tímto způsobem hodnotit. Kromě toho je obtížné použít tento model u novějších společností, které právě začaly vyplácet dividendy nebo které mají nekonzistentní výplatu dividend.
Jedním z dalších nedostatků dividendového diskontního modelu je, že může být velmi citlivý na malé změny dividend nebo dividendových sazeb. Například v příkladu společnosti Coca-Cola, pokud by se míra růstu dividend snížila z 5 % na 4 %, cena akcie by klesla na 42,60 USD. To je více než 5% pokles ceny akcie na základě malé úpravy očekávané míry růstu dividend.
Pokud se tedy chystáte používat DDM k hodnocení akcií, mějte na paměti tato omezení. Je to solidní způsob hodnocení blue-chip společností, zejména pokud jste relativně noví investoři, ale neřekne vám celý příběh.
.