Úrokové sazby a poptávka po penězích
Množství peněz, které lidé drží, aby zaplatili za transakce a uspokojili preventivní a spekulativní poptávku, se pravděpodobně liší podle úrokových sazeb, které mohou získat z alternativních aktiv, jako jsou dluhopisy. Když úrokové sazby rostou v porovnání s úrokovými sazbami, které lze získat z peněžních vkladů, lidé drží méně peněz. Když úrokové sazby klesají, lidé drží více peněz. Logika těchto závěrů o množství peněz, které lidé drží, a o úrokových sazbách závisí na motivech lidí držet peníze.
Množství peněz, které domácnosti chtějí držet, se liší podle jejich příjmů a úrokové sazby; různá průměrná množství držených peněz mohou uspokojit jejich transakční a preventivní poptávku po penězích. Abychom si uvědomili proč, předpokládejme, že domácnost vydělává a utrácí 3 000 USD měsíčně. Každý den utratí stejné množství peněz. Pro měsíc s 30 dny to znamená 100 USD denně. Jedním ze způsobů, jak by domácnost mohla tyto výdaje řídit, by bylo ponechat peníze na běžném účtu, u kterého budeme předpokládat nulový úrok. Na začátku měsíce by tak domácnost měla na běžném účtu 3 000 USD, na konci prvního dne 2 900 USD, v polovině měsíce 1 500 USD a na konci posledního dne měsíce nulu. Zprůměrujeme-li denní zůstatky, zjistíme, že množství peněz, které domácnost požaduje, se rovná 1 500 USD. Tento přístup k hospodaření s penězi, který budeme nazývat „hotovostní přístup“, má výhodu jednoduchosti, ale domácnost nezíská žádný úrok ze svých prostředků.
Přemýšlejte o alternativním přístupu k hospodaření s penězi, který umožňuje stejný vzorec výdajů. Na začátku měsíce si domácnost uloží 1 000 USD na svůj běžný účet a dalších 2 000 USD do dluhopisového fondu. Předpokládejme, že dluhopisový fond je úročen 1 % měsíčně, tedy roční úrokovou sazbou 12,7 %. Po 10 dnech jsou peníze na běžném účtu vyčerpány a domácnost vybere z dluhopisového fondu dalších 1 000 USD na dalších 10 dní. Dvacátý den přejde posledních 1 000 USD z dluhopisového fondu na běžný účet. Při této strategii má domácnost průměrný denní zůstatek 500 USD, což je množství peněz, které požaduje. Nazvěme tuto strategii hospodaření s penězi „přístupem dluhopisového fondu“.
Pamatujte, že oba přístupy umožňují domácnosti utratit 3 000 USD měsíčně, tedy 100 USD denně. Přístup založený na hotovosti vyžaduje poptávané množství peněz ve výši 1 500 USD, zatímco přístup založený na dluhopisových fondech toto množství snižuje na 500 USD.
Dluhopisové fondy
Přístup založený na dluhopisových fondech generuje určitý úrokový výnos. Domácnost má ve fondu 1 000 USD po dobu 10 dnů (1/3 měsíce) a 1 000 USD po dobu 20 dnů (2/3 měsíce). Při úrokové sazbě 1 % měsíčně vydělá domácnost každý měsíc 10 USD na úrocích ( + ). Nevýhodou dluhopisového fondu je samozřejmě to, že vyžaduje větší pozornost – 1 000 USD musí být z fondu převedeno dvakrát měsíčně. S převody mohou být také spojeny poplatky.
Strategie dluhopisového fondu, kterou jsme zde zkoumali, je samozřejmě jen jednou z mnoha. Domácnost by mohla každý měsíc začít s 1 500 USD na běžném účtu a 1 500 USD v dluhopisovém fondu a v polovině měsíce převést 1 500 USD na běžný účet. Tato strategie vyžaduje o jeden převod méně, ale také generuje méně úroků – 7,50 USD (= 1 500 USD × 0,01 × 1/2). Při této strategii domácnost požaduje množství peněz ve výši 750 USD. Domácnost by také mohla udržovat mnohem menší průměrné množství peněz na svém běžném účtu a držet více peněz ve svém dluhopisovém fondu. Pro zjednodušení můžeme jakoukoli strategii, která zahrnuje převody peněz do a z dluhopisového fondu nebo jiného úročeného aktiva, považovat za strategii dluhopisového fondu.
Který přístup by měla domácnost použít? To je volba, kterou musí učinit každá domácnost – je to otázka zvážení úroku, který strategie dluhopisového fondu vytváří, a potíží a možných poplatků spojených s převody, které vyžaduje. Náš příklad nepřináší jednoznačnou volbu pro žádnou domácnost, ale můžeme učinit několik zobecnění o jeho důsledcích.
První je, že domácnost s větší pravděpodobností přijme strategii dluhopisového fondu, když je úroková sazba vyšší. Při nízkých úrokových sazbách domácnost neobětuje mnoho příjmů tím, že zvolí jednodušší hotovostní strategii. S růstem úrokové sazby se strategie dluhopisového fondu stává atraktivnější. To znamená, že čím vyšší je úroková sazba, tím nižší je poptávané množství peněz.
Druhé, lidé častěji využívají strategii dluhopisového fondu, když jsou náklady na převod finančních prostředků nižší. Vytváření spořicích plánů, které začalo v 70. a 80. letech 20. století a které umožňovalo snadný převod prostředků mezi úročenými aktivy a šekovými vklady, mělo tendenci snižovat poptávku po penězích.
Některé peněžní vklady, jako jsou spořicí účty a vkladové účty peněžního trhu, jsou úročeny. Při hodnocení volby mezi držením aktiv v určité formě peněz nebo v jiných formách, jako jsou dluhopisy, budou domácnosti sledovat rozdíl mezi tím, co tyto prostředky vyplácejí, a tím, co by mohly vydělat na trhu s dluhopisy. Vyšší úroková sazba na trhu dluhopisů tento diferenciál pravděpodobně zvýší, nižší úroková sazba jej sníží. Zvýšení rozdílu mezi úrokovými sazbami z peněžních vkladů a úrokovou sazbou na trhu dluhopisů snižuje množství poptávaných peněz; snížení rozdílu zvyšuje množství poptávaných peněz.
Také podniky musí určit, jak budou řídit své příjmy a výdaje. Místo starosti o 3 000 dolarů měsíčně se však i relativně malá firma může starat o 3 000 000 dolarů měsíčně. Namísto toho, aby se tato malá firma potýkala s rozdílem 10 dolarů oproti 7,50 dolaru v úrokových výnosech, který jsme použili v našem příkladu s domácnostmi, bude se potýkat s rozdílem 2 500 dolarů měsíčně (10 000 dolarů oproti 7 500 dolarů). U velmi velkých firem, jako je Toyota nebo AT&T, se rozdíly v úrokových sazbách mezi různými formami držení jejich finančních aktiv promítají do milionů dolarů denně.
Jak souvisí spekulativní poptávka po penězích s úrokovými sazbami? Když se finanční investoři domnívají, že ceny dluhopisů a jiných aktiv budou klesat, jejich spekulativní poptávka po penězích roste. Spekulativní poptávka po penězích tedy závisí na očekávání budoucích změn cen aktiv. Bude tato poptávka ovlivněna také současnými úrokovými sazbami?“
Jsou-li úrokové sazby nízké, jsou ceny dluhopisů vysoké. Zdá se pravděpodobné, že pokud jsou ceny dluhopisů vysoké, finanční investoři se začnou obávat, že by ceny dluhopisů mohly klesnout. To naznačuje, že vysoké ceny dluhopisů – nízké úrokové sazby – zvýší množství peněz držených pro spekulativní účely. Naopak, pokud jsou ceny dluhopisů již relativně nízké, je pravděpodobné, že méně finančních investorů bude očekávat jejich další pokles. Ti budou držet menší spekulativní zůstatky. Ekonomové tedy očekávají, že množství peněz poptávaných ze spekulativních důvodů se bude negativně měnit v závislosti na úrokové míře.