Una de las cosas más intimidantes para el nuevo inversor puede ser conseguir una comprensión de cómo valorar adecuadamente una acción. ¿Cómo saber si el precio de las acciones de una empresa es demasiado alto o demasiado bajo?
Hay varios métodos para determinar esto, y el enfoque adecuado puede variar dependiendo del tipo y el tamaño de una empresa que está evaluando. Algunos métodos se fijan sólo en los fundamentos de la empresa, mientras que otros se basan en la comparación de una empresa con otra.
Uno de los métodos más comunes para valorar una acción es el modelo de descuento de dividendos (DDM). El DDM utiliza los dividendos y el crecimiento esperado de los mismos para determinar el valor adecuado de la acción en función del nivel de rentabilidad que se busca. Se considera una forma eficaz de evaluar los grandes valores de primer orden en particular.
¿Qué es la fórmula DDM?
Existen varias versiones de la fórmula DDM, pero dos de las versiones básicas que se muestran aquí implican la determinación de la tasa de rendimiento requerida y la determinación del valor correcto del accionista.
- Valor para el accionista = Dividendo por acción / (Tasa de rendimiento requerida – Tasa de crecimiento de los dividendos)
- Tasa de rendimiento = (Pago de dividendos / Precio de las acciones) + Tasa de crecimiento de los dividendos
Las fórmulas son relativamente sencillas, pero requieren cierta comprensión de algunos términos clave:
- Precio de las acciones: El precio al que cotizan las acciones
- Dividendo anual por acción: La cantidad de dinero que recibe cada accionista por poseer una acción de la empresa
- Tasa de crecimiento del dividendo: La tasa media a la que sube el dividendo cada año
- Tasa de rentabilidad requerida: La cantidad mínima de rendimiento que requiere un inversor para que merezca la pena poseer una acción, también denominada «coste de los fondos propios»
En general, el modelo de descuento de dividendos se utiliza mejor para los grandes valores de primer orden porque la tasa de crecimiento de los dividendos tiende a ser predecible y consistente. Por ejemplo, Coca-Cola ha pagado un dividendo cada trimestre durante casi 100 años y casi siempre ha aumentado ese dividendo en una cantidad similar anualmente. Tiene mucho sentido valorar Coca-Cola utilizando el modelo de descuento de dividendos.
Determinación de la Tasa de Retorno Requerida
Puede que usted sepa en su instinto qué tipo de retorno le gustaría ver de una acción. Pero ayuda a entender primero cuál es la tasa de rendimiento real basada en el precio actual de la acción. Esa fórmula es:
Tasa de rendimiento = (Pago de dividendos / Precio de la acción) + Tasa de crecimiento de los dividendos
Utilicemos Coca-Cola para mostrar cómo funciona:
En julio de 2018, Coca-Cola cotizaba a casi 45 dólares por acción. Su dividendo anual por acción se proyectaba en 1,56 dólares. Coke ha aumentado sus dividendos aproximadamente un 5% al año, de media.
Por lo tanto, la tasa de rendimiento de Coke es:
(1,56 dólares/45) + 0,05 = 0,0846, o un 8,46%
En otras palabras, un inversor puede esperar un rendimiento anual del 8,46% basándose en el precio actual de sus acciones.
2. Determinar el valor correcto del accionista
Si su objetivo es determinar si una acción está correctamente valorada, debe darle la vuelta a la fórmula.
La fórmula para determinar el precio de las acciones es:
Valor de las acciones = Dividendo por acción / (Tasa de rendimiento requerida – Tasa de crecimiento de los dividendos)
Así, la fórmula para Coca-Cola es:
1,56 dólares / (0,0846 – 0,05) = 45 dólares
Como puede ver, las fórmulas coinciden, pero ¿qué pasa si, como inversor, le gustaría ver una mayor rentabilidad? Digamos que quieres ver una rentabilidad del 10%. ¿Cuál sería el precio adecuado en función de la tasa de dividendos y la tasa de crecimiento actuales?
La fórmula:
1,56 dólares / (0,10 – 0,05) = 31,20 dólares
Así, usted puede decidir que, como inversor, tiene más sentido esperar a que el precio de Coca-Cola baje para obtener la rentabilidad deseada. Por el contrario, otro inversor puede sentirse cómodo con una rentabilidad menor y no se opondría a pagar más.
Limitaciones del DDM
El modelo de descuento de dividendos no se adapta bien a algunas empresas. Por un lado, es imposible utilizarlo en cualquier empresa que no pague un dividendo, por lo que muchas acciones de crecimiento no pueden ser evaluadas de esta manera. Además, es difícil utilizar el modelo en empresas más nuevas que acaban de empezar a pagar dividendos o que han tenido pagos de dividendos inconsistentes.
Otro defecto del modelo de descuento de dividendos es que puede ser ultrasensible a pequeños cambios en los dividendos o en las tasas de dividendos. Por ejemplo, en el ejemplo de Coca-Cola, si la tasa de crecimiento de los dividendos se redujera del 5% al 4%, el precio de la acción caería a 42,60 dólares. Eso es una caída de más del 5% en el precio de la acción basada en un pequeño ajuste en la tasa de crecimiento de dividendos esperada.
Así que si va a utilizar el DDM para evaluar acciones, tenga en cuenta estas limitaciones. Es una forma sólida de evaluar las empresas de primer orden, especialmente si usted es un inversor relativamente nuevo, pero no le dirá toda la historia.