Los inversores que busquen una alternativa de relativo bajo riesgo para aumentar los rendimientos de sus inversiones pueden considerar escribir llamadas cubiertas sobre las acciones que tienen en sus cuentas IRA. Este enfoque conservador de la negociación de opciones puede producir ingresos adicionales, independientemente de si el precio de las acciones sube o baja, siempre y cuando se realicen los ajustes adecuados, sin embargo, también limita el potencial alcista de las acciones si siguen subiendo.
Claves a tener en cuenta
- Una opción de compra cubierta implica la venta de una opción de compra al alza que representa la cantidad exacta de una posición larga preexistente en algún activo o acción.
- El emisor de la opción de compra gana en la prima de las opciones, mejorando la rentabilidad, y es una estrategia común para los inversores en sus cuentas de jubilación.
- Una opción de compra cubierta, sin embargo, limitará el potencial alcista, y no protege contra la pérdida de valor de la cartera en un mercado a la baja.
- En una IRA, los impuestos sobre los beneficios generados por la emisión de opciones de compra cubiertas pueden ser diferidos o estar exentos.
Opciones de compra: Una visión general
Una sola opción, ya sea de venta o de compra, representa un lote redondo, o 100 acciones, de una determinada acción subyacente. Las opciones de compra son tradicionalmente apuestas alcistas por naturaleza, al menos desde la perspectiva del comprador. Los inversores que compran una opción de compra creen que el precio de la acción subyacente va a subir, tal vez de forma drástica, pero puede que no dispongan del efectivo necesario para comprar la cantidad de acciones que desearían. Por lo tanto, pueden pagar una pequeña prima a un vendedor (o emisor) que cree que el precio de las acciones bajará o se mantendrá constante. Esta prima, a cambio de la opción de compra, da al comprador el derecho, o la opción, de comprar las acciones al precio de ejercicio de la opción, en lugar de al precio de mercado que se prevé más alto.
El precio de ejercicio es el precio al que el comprador de una opción de compra puede adquirir las acciones. Las opciones también tienen dos tipos de valor: el valor temporal y el valor intrínseco. Por ejemplo, una opción de compra con un strike de 20 dólares y un precio de mercado actual de 30 dólares tiene un valor intrínseco de 10 dólares. El valor temporal viene determinado por la cantidad de tiempo que queda hasta que la opción expire, por lo que si la opción de este ejemplo se está vendiendo por más de 10 dólares, el exceso de ese precio es el valor temporal.
Las opciones son activos en decadencia por naturaleza, ya que pierden valor con el paso del tiempo (en igualdad de condiciones); cada opción tiene una fecha de vencimiento, que puede ser de meses o años. Cuanto más cerca esté el vencimiento de la opción, menos pesa su valor temporal, ya que da al comprador mucho menos tiempo para que la acción suba de precio y produzca un beneficio.
Escritura de llamadas cubiertas
Como se ha mencionado, la escritura de llamadas cubiertas es una forma conservadora (y también bastante común) de utilizar las opciones. Los inversores que suscriben (es decir, venden) llamadas cubiertas reciben una prima a cambio de asumir la obligación de vender la acción a un precio de ejercicio predeterminado.
Lo peor que puede suceder es que se les llame para vender la acción al comprador de la llamada a un precio en algún lugar por debajo del precio de mercado actual. El comprador de la opción de compra gana en este caso porque pagó una prima al vendedor a cambio del derecho a «llamar» a esa acción del vendedor al precio de ejercicio predeterminado.
Esta estrategia se conoce como escritura de la opción de compra «cubierta» porque el escritor/inversor posee la acción contra la que se escribe la opción de compra (a diferencia de una «llamada desnuda» en la que no posee la acción). Por lo tanto, si se solicita la acción, el vendedor simplemente entrega la acción que ya tiene en su poder en lugar de tener que conseguir el dinero para comprarla al precio actual del mercado y luego venderla al comprador de la opción de compra al precio de ejercicio más bajo.
Un ejemplo de una opción de compra cubierta
Digamos que Harry posee 1.000 acciones de la empresa ABC, que tiene un precio actual de 40 dólares. Su investigación indica que el precio de la acción no va a subir materialmente en un futuro próximo. Decide vender 10 opciones de compra de 40 dólares para beneficiarse de ello. La prima actual de esta opción es de 3 dólares, y vence dentro de seis meses. Por lo tanto, Harry recibe un total de 3.000 dólares por asumir la obligación de vender las acciones a 40 dólares al comprador si éste decide ejercer la opción.
Si el precio de las acciones se mantiene igual o baja, Harry se va con la prima libre de cargas. Si el precio subiera a 55 dólares, el comprador ejercería la opción y compraría las acciones a Harry por 40 dólares, cuando en el mercado valen 55 dólares.
No obstante, normalmente, la mayoría de los inversores venderían opciones de compra que están fuera del dinero (es decir, con un precio de ejercicio superior al precio de mercado del activo subyacente), como las opciones de compra de 45 o 50 dólares, para tratar de evitar que les llamen, si piensan conservar las acciones a largo plazo. Recibirán una prima menor, pero también podrán participar en parte de las subidas si las acciones se revalorizan. Si el precio del activo subyacente sube significativamente y cruza el precio de ejercicio, la opción de compra pasa a ser «in-the-money». En tal situación, el comprador ejercerá la opción para comprar el activo al precio preestablecido, que ahora es inferior al precio actual del mercado, beneficiándose así del contrato. Pero, el emisor de las llamadas se queda con unas modestas ganancias por las primas obtenidas.
Ventajas de la escritura de llamadas cubiertas
Una de las características más atractivas de la escritura de llamadas cubiertas es que a menudo se puede hacer en cualquier tipo de mercado, aunque hacerlo cuando la acción subyacente es relativamente estable es algo más fácil. Escribir llamadas cubiertas es un método especialmente bueno para generar ingresos de inversión extra cuando los mercados están a la baja o planos.
Si Harry, en el ejemplo anterior, repitiera esta estrategia con éxito cada seis meses, cosecharía miles de dólares extra al año en primas sobre las acciones que posee, incluso si su valor disminuye. Los emisores de opciones cubiertas también conservan los derechos de voto y de dividendos sobre sus acciones subyacentes.
Limitaciones de la emisión de opciones cubiertas
Además de tener que entregar sus acciones a un precio inferior al del mercado actual, la emisión de opciones cubiertas genera una transacción declarable. Esto puede ser un problema importante a tener en cuenta para un inversor que realiza llamadas sobre varios cientos o incluso miles de acciones. La mayoría de los asesores financieros dirán a sus clientes que, si bien esta estrategia puede ser una forma muy sensata de aumentar los rendimientos de sus inversiones a lo largo del tiempo, probablemente debería ser realizada por profesionales de la inversión, y sólo los inversores experimentados que hayan recibido cierta educación y formación en la mecánica de las opciones deberían intentar hacerlo por sí mismos.
También hay otras cuestiones a tener en cuenta, como las comisiones, los intereses de los márgenes y las tasas de transacción adicionales que pueden aplicarse. Los emisores de llamadas cubiertas también están limitados a escribir llamadas en acciones que ofrecen opciones y, por supuesto, ya deben poseer al menos un lote redondo de cualquier acción sobre la que decidan escribir una llamada. Por lo tanto, esta estrategia no está disponible para los inversores en bonos o fondos de inversión.
Ventajas de la IRA
La posibilidad de activar una posible ganancia de capital declarable hace que la emisión de llamadas cubiertas sea una estrategia ideal para una IRA tradicional o Roth. Esto permite al inversor recomprar las acciones a un precio adecuado sin tener que preocuparse por las consecuencias fiscales, así como generar ingresos adicionales que pueden tomarse como distribuciones o reinvertirse.
El resultado final
Aunque la estrategia puede ser algo complicada, la suscripción de llamadas cubiertas puede proporcionar un medio para generar ingresos en una cartera que no se puede obtener de otra manera. No hay parámetros fijos que muestren la rentabilidad de esta estrategia, pero si se hace con cuidado y correctamente, puede aumentar fácilmente el rendimiento global de una participación en la renta variable, o incluso en un ETF, en al menos uno o dos puntos porcentuales al año.