Los tipos de interés y la demanda de dinero
Es probable que la cantidad de dinero que la gente tiene para pagar las transacciones y para satisfacer la demanda precautoria y especulativa varíe en función de los tipos de interés que puede obtener de activos alternativos como los bonos. Cuando los tipos de interés suben en relación con los tipos que pueden obtenerse de los depósitos monetarios, la gente tiene menos dinero. Cuando los tipos de interés bajan, la gente tiene más dinero. La lógica de estas conclusiones sobre el dinero que la gente tiene y los tipos de interés depende de los motivos de la gente para tener dinero.
La cantidad de dinero que los hogares quieren tener varía en función de sus ingresos y del tipo de interés; diferentes cantidades medias de dinero mantenidas pueden satisfacer sus transacciones y demandas de dinero por precaución. Para ver por qué, supongamos que un hogar gana y gasta 3.000 dólares al mes. Cada día gasta una cantidad igual de dinero. Para un mes de 30 días, son 100 dólares al día. Una forma de gestionar este gasto sería dejar el dinero en una cuenta corriente, que supondremos que paga un interés cero. Así, el hogar tendría 3.000 dólares en la cuenta corriente al comenzar el mes, 2.900 al final del primer día, 1.500 a mitad de mes y cero al final del último día del mes. Promediando los saldos diarios, encontramos que la cantidad de dinero que demanda el hogar es igual a 1.500 dólares. Este enfoque de la gestión del dinero, que llamaremos «enfoque de efectivo», tiene la virtud de la simplicidad, pero el hogar no ganará ningún interés por sus fondos.
Considere un enfoque alternativo de la gestión del dinero que permita el mismo patrón de gasto. A principios de mes, la familia deposita 1.000 dólares en su cuenta corriente y los otros 2.000 en un fondo de bonos. Supongamos que el fondo de bonos paga un 1% de interés al mes, o un tipo de interés anual del 12,7%. Después de 10 días, el dinero de la cuenta corriente se agota y la familia retira otros 1.000 $ del fondo de bonos para los siguientes 10 días. El día 20, los últimos 1.000 dólares del fondo de bonos pasan a la cuenta corriente. Con esta estrategia, el hogar tiene un saldo medio diario de 500 dólares, que es la cantidad de dinero que demanda. Llamemos a esta estrategia de gestión del dinero «enfoque del fondo de bonos»
Recuerde que ambos enfoques permiten al hogar gastar 3.000 dólares al mes, 100 dólares al día. El enfoque del efectivo requiere una cantidad de dinero demandada de 1.500 dólares, mientras que el enfoque del fondo de bonos reduce esta cantidad a 500 dólares.
Fondos de bonos
El enfoque del fondo de bonos genera algunos ingresos por intereses. El hogar tiene 1.000 dólares en el fondo durante 10 días (1/3 del mes) y 1.000 dólares durante 20 días (2/3 del mes). Con un tipo de interés del 1% mensual, el hogar gana 10 dólares en intereses cada mes ( + ). La desventaja del fondo de bonos, por supuesto, es que requiere más atención: hay que transferir 1.000 dólares del fondo dos veces al mes. También puede haber comisiones asociadas a las transferencias.
Por supuesto, la estrategia del fondo de bonos que hemos examinado aquí es sólo una de muchas. El hogar podría comenzar cada mes con 1.500 dólares en la cuenta corriente y 1.500 dólares en el fondo de bonos, transfiriendo 1.500 dólares a la cuenta corriente a mitad de mes. Esta estrategia requiere una transferencia menos, pero también genera menos intereses: 7,50 dólares (= 1.500 dólares × 0,01 × 1/2). Con esta estrategia, el hogar exige una cantidad de dinero de 750 dólares. El hogar también podría mantener una cantidad media de dinero mucho menor en su cuenta corriente y mantener más en su fondo de bonos. Para simplificar, podemos pensar en cualquier estrategia que implique transferir dinero dentro y fuera de un fondo de bonos o de otro activo que genere intereses como una estrategia de fondo de bonos.
¿Qué enfoque debe utilizar el hogar? Esa es una elección que debe hacer cada hogar; es una cuestión de sopesar el interés que crea una estrategia de fondos de bonos frente a las molestias y posibles comisiones asociadas a las transferencias que requiere. Nuestro ejemplo no ofrece una elección clara para ningún hogar, pero podemos hacer algunas generalizaciones sobre sus implicaciones.
En primer lugar, es más probable que un hogar adopte una estrategia de fondos de bonos cuando el tipo de interés es más alto. Cuando los tipos de interés son bajos, un hogar no sacrifica muchos ingresos al seguir la estrategia de efectivo más sencilla. A medida que el tipo de interés sube, la estrategia de fondos de bonos se vuelve más atractiva. Esto significa que cuanto más alto sea el tipo de interés, menor será la cantidad de dinero demandada.
En segundo lugar, es más probable que la gente utilice una estrategia de fondos de bonos cuando el coste de transferir los fondos es menor. La creación de planes de ahorro, que comenzó en las décadas de 1970 y 1980, que permitían una fácil transferencia de fondos entre activos que devengan intereses y depósitos con cheques, tendía a reducir la demanda de dinero.
Algunos depósitos de dinero, como las cuentas de ahorro y las cuentas de depósito del mercado monetario, pagan intereses. Al evaluar la elección entre mantener activos como alguna forma de dinero o en otras formas como los bonos, los hogares se fijarán en el diferencial entre lo que pagan esos fondos y lo que podrían ganar en el mercado de bonos. Un tipo de interés más alto en el mercado de bonos probablemente aumentará este diferencial; un tipo de interés más bajo lo reducirá. Un aumento del diferencial entre los tipos de los depósitos monetarios y el tipo de interés en el mercado de bonos reduce la cantidad de dinero demandada; una reducción del diferencial aumenta la cantidad de dinero demandada.
También las empresas deben determinar cómo gestionar sus ingresos y gastos. Sin embargo, en lugar de preocuparse por 3.000 dólares al mes, incluso una empresa relativamente pequeña puede preocuparse por 3.000.000 de dólares al mes. En lugar de enfrentarse a la diferencia de 10 dólares frente a 7,50 dólares en ingresos por intereses utilizada en nuestro ejemplo del hogar, esta pequeña empresa se enfrentaría a una diferencia de 2.500 dólares al mes (10.000 dólares frente a 7.500 dólares). Para empresas muy grandes como Toyota o AT&T, las diferencias de tipos de interés entre las distintas formas de mantener sus activos financieros se traducen en millones de dólares al día.
¿Cómo se relaciona la demanda especulativa de dinero con los tipos de interés? Cuando los inversores financieros creen que los precios de los bonos y otros activos van a bajar, su demanda especulativa de dinero sube. La demanda especulativa de dinero depende, pues, de las expectativas sobre la evolución futura de los precios de los activos. ¿Se verá afectada esta demanda también por los tipos de interés actuales?
Si los tipos de interés son bajos, los precios de los bonos son altos. Parece probable que si los precios de los bonos son altos, los inversores financieros se preocupen de que los precios de los bonos puedan caer. Esto sugiere que los precios altos de los bonos -tipos de interés bajos- aumentarían la cantidad de dinero que se mantiene con fines especulativos. Por el contrario, si los precios de los bonos ya son relativamente bajos, es probable que menos inversores financieros esperen que caigan aún más. Mantendrán menos saldos especulativos. Por tanto, los economistas esperan que la cantidad de dinero demandada por motivos especulativos varíe negativamente con el tipo de interés.