Sexto de una serie de posts semanales escritos por Nicholas Lovell, de Gamesbrief, que responden a las cincuenta preguntas que deberías hacerte antes de captar capital riesgo. Esperamos que la serie se prolongue durante un año, tras el cual recopilaremos los artículos en un libro. Puede encontrar la justificación de la serie aquí, y la lista de preguntas aquí. Agradecemos sus comentarios sobre todos y cada uno de los aspectos de lo que estamos haciendo.
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Permítame comenzar explicando dos términos de la pregunta.
«LP» es un término genérico para un inversor en un fondo de capital riesgo. Normalmente son fondos de pensiones o compañías de seguros (también conocidos como «inversores institucionales»), pero también pueden ser empresas, personas adineradas o gobiernos que buscan estimular el ecosistema de las startups. LP es la abreviatura de Limited Partner, una referencia al estatus legal de los inversores en fondos de capital riesgo: técnicamente son socios del fondo con derechos y obligaciones limitados. Cubrí esto con un poco más de detalle cuando respondí a la pregunta ¿De dónde obtienen su dinero los VC?
Un «gestor de fondos de capital riesgo» o a veces «capitalista de riesgo» es el equipo de personas que deciden en qué empresas invertir y luego las gestionan hasta su salida, a menudo son conocidos como el «GP» o «socio general». Un GP puede tener varios fondos bajo su gestión en cualquier momento y se les compensa según los términos del acuerdo de GP para cada fondo, que determina los honorarios y la participación en los beneficios que reciben. Ya traté este tema con un poco más de detalle cuando respondí a la pregunta ¿Qué es el capital riesgo?
Volviendo a la pregunta del día, lo primero que busca un LP en un gestor de fondos de capital riesgo es el historial. En el capital riesgo el éxito pasado es un muy buen indicador del éxito futuro, a diferencia de muchas otras clases de activos. A los empresarios les gusta trabajar con inversores que han demostrado su capacidad para ganar dinero y, por lo tanto, los fondos de capital riesgo con un buen historial tienen más posibilidades que la media de entrar en las mejores operaciones y, por lo tanto, de ganar más dinero. Además, los inversores de capital de riesgo que han tenido un buen éxito normalmente han creado redes sólidas gracias a ese éxito y son más capaces de ayudar a sus empresas con la presentación de clientes y socios.
Lo siguiente que buscará un LP es ver que el equipo ha trabajado juntos antes. Lo ideal es que todos hayan trabajado juntos en el mismo gestor y hayan desarrollado un buen historial juntos. Alternativamente, si los individuos han trabajado juntos en vidas anteriores, entonces eso podría ser suficiente para que el LP se sienta cómodo.
Después de eso, el LP se fijará en la estructura/estrategia del fondo: cuántas inversiones de qué tamaño y en qué geografías y sectores pretende hacer el gestor del fondo. Hay algunos elementos básicos que deben ser correctos: por ejemplo, el equipo debe ser lo suficientemente grande como para realizar el número de inversiones previsto teniendo en cuenta sus compromisos con fondos anteriores, y las comisiones deben ser suficientes para cubrir los gastos previstos del gestor. Algunos otros elementos son más subjetivos y atraerán a diferentes LPs – por ejemplo, los sectores en los que el GP pretende invertir (tecnologías limpias, Internet, etc.).
Por último, si el LP se siente cómodo con los tres puntos anteriores, empezará a mirar los términos del fondo de riesgo, de los cuales los más importantes, con diferencia, son los honorarios (normalmente entre el 1,5 y el 2,5% de los fondos gestionados) y la participación en los beneficios o los intereses transferidos (normalmente entre el 15 y el 25% de los beneficios, a menudo después de que se haya obtenido una rentabilidad básica). Los LP miran estos porcentajes para ver cuánto dinero recibirán los socios del GP y, como resultado, los fondos más grandes suelen estar más cerca de la parte inferior de los rangos dados, mientras que los fondos más pequeños pueden acercarse a la parte superior. More successful funds are able to command higher fees and carry.
The first three items (track record, team history, strategy) are typically go or no-go gating items whereas the terms are more of a negotiation.
