Les capital-risqueurs d’aujourd’hui sont si bien rémunérés que la seule question est de savoir s’ils finissent riches ou follement riches
Comme carrière, le capital-risque peut sembler enviable. Comme les directeurs de casting d’Hollywood, les sociétés de capital-risque passent une partie de leurs journées habillées de manière décontractée, assises autour d’une table de conférence et sirotant des bouteilles d’eau, à auditionner des entrepreneurs une heure après l’autre. Les VCs se vantent que même lorsqu’ils rencontrent des entreprises qu’ils ne finissent pas par financer, ils ont l’occasion de passer leurs journées entières à rencontrer des personnes intelligentes et engageantes avec des idées uniques sur l’avenir.
Mais bien sûr, l’argent est un grand attrait. En théorie, les VCs sont comme les entrepreneurs qu’ils soutiennent : Ils ne s’enrichissent que si un nombre suffisant d’entreprises dans lesquelles ils investissent prospèrent. En réalité, les capital-risqueurs d’aujourd’hui sont si bien rémunérés à l’entrée que la seule question est de savoir s’ils finissent riches ou follement riches.
La clé de la richesse d’un VC est le « carry » : Le pourcentage des gains que les partenaires prennent avant de distribuer les bénéfices à leurs investisseurs. Vingt pour cent est la norme, mais certaines entreprises de premier plan prennent une part de 25 ou 30 %. Ainsi, pour chaque 100 millions de dollars de bénéfices générés, les partenaires prennent une part de 20 à 30 millions de dollars avant de distribuer le reste à leurs investisseurs.
Un VC performant pour une entreprise de premier plan peut s’attendre à gagner quelque part entre 10 et 20 millions de dollars par an. Les tout meilleurs gagnent encore plus.
Pendant ce temps, il y a aussi les « frais de gestion » de 2 % ou 2,5 % que les sociétés de capital-risque font payer à leurs investisseurs. Dans le cas d’un fonds d’un milliard de dollars, cela représente 20 à 25 millions de dollars supplémentaires.
Il y a aussi ce qu’on pourrait appeler le facteur de superposition : Les grandes entreprises lèvent un nouveau fonds tous les deux à quatre ans, or les fonds facturent généralement ces frais sur cinq ans. Cela signifie que les entreprises les plus prospères perçoivent simultanément des frais de gestion sur deux ou trois fonds, en plus de leurs parts des carries.
Dans les entreprises de premier plan, l’associé le plus bas qui s’échine à fouiller dans les piles de pitches et à scruter les finances des sociétés de portefeuille potentielles tire quelque part entre 120 000 et 150 000 dollars par an. Une promotion au rang de VC junior – directeur dans certaines entreprises, « partenaire de risque » dans d’autres – se traduit par un salaire annuel plus proche de 500 000 dollars, ainsi qu’une partie du portage. Les partenaires généraux des entreprises les plus établies gagnent un salaire annuel d’un million de dollars ou plus, mais ce n’est qu’une fraction de l’argent qu’ils espèrent empocher.
Un partenaire d’une grande entreprise de la Vallée m’a dit que lui et ses partenaires se payaient 3 millions de dollars chacun chaque année. Surpris par un chiffre aussi élevé, j’ai lâché : » Mais je croyais que la plupart de votre argent provenait du portage ? «
» C’est le cas « , a-t-il répondu en offrant un haussement d’épaules et un sourire d’excuse. À la condition que je ne le nomme pas, lui ou son entreprise, il m’a fait marcher dans les calculs. Dans sa boutique, ils prennent une part de 30% avant de distribuer les bénéfices. « L’objectif d’un fonds de capital-risque en phase de démarrage est multiplié par 5 », a-t-il dit, soit 5 milliards de dollars sur un fonds d’un milliard de dollars, ou 4 milliards de dollars de bénéfices. (Les VC à croissance tardive espèrent quelque chose de plus proche du triple.) Dans ce scénario, lui et sa demi-douzaine de partenaires se partageront 1,2 milliard de dollars (30 % des bénéfices) sur la durée de vie de ce seul fonds.
Un VC performant pour une entreprise de premier plan peut s’attendre à gagner quelque part entre 10 et 20 millions de dollars par an. Les tout meilleurs gagnent encore plus.
Presque tous ceux qui ont atteint un quelconque succès dans la Silicon Valley semblent rêver de devenir un capital-risqueur. « J’ai la même expérience encore et encore », a déclaré Scott Dettmer, un avocat basé à Palo Alto qui, en 1995, a cofondé Gunderson Dettmer, un cabinet d’avocats qui s’adresse aux startups technologiques à croissance rapide. « Un fondateur vend sa société, il prend quelques mois de congé, puis il demande un rendez-vous pour une visite. Et c’est là qu’il me dit qu’il veut être un capital-risqueur ». Le grand monde peut vénérer l’entrepreneur, mais pour de nombreux entrepreneurs à succès, le rêve est la vie de capital-risqueur en activité.