L’effet Fisher

Définition de l’effet Fisher

L’effet Fisher démontre le lien entre les taux d’intérêt réels, les taux d’intérêt nominaux et le taux d’inflation. Selon l’effet Fisher, le taux d’intérêt réel est égal au taux d’intérêt nominal moins le taux d’inflation attendu (notez que dans cette équation, tous les taux utilisés doivent être composés).

Le résultat, en pratique, est que lorsque les taux d’inflation augmentent, les taux d’intérêt réels baissent, lorsque les taux nominaux n’augmentent pas à des taux égaux à ceux de l’inflation. Cet effet n’est pas toujours immédiatement visible, mais au fil du temps, c’est un modèle économique cohérent.

L’équation de l’effet Fisher

Voici à nouveau l’équation de l’effet Fisher décrite ci-dessus, dans les termes les plus simplifiés :

r = i – π

Dans cette équation, i est le taux d’intérêt nominal ; r est le taux d’intérêt réel ; et π est le taux d’inflation. Une formule plus exacte et plus compliquée de l’équation de Fisher est la suivante :

(1 + i) = (1 + r) (1 + π)

The Fisher Effect Equation Example

If, for instance, inflation is 4% annually and the nominal interest rate is 10%, every dollar in the bank becomes $1.10 next year. But because inflation is 4%, that $1.10 can only purchase 6% more goods and services (rather than 10%), which makes the real interest rate 6%. Here it is plugged into the equation above:

6% = 10% – 4%

r = 6% (real interest rate)

i = 10% (nominal interest rate)

π = 4% (rate of inflation)

The Link between Inflation and Nominal Interest Rates

Nominal interest rates tend to run parallel to inflation rates so that monetary policy is effectively neutralized. More specifically, when the money supply is increased by a central bank, and expected inflation rises, that central bank also increases interest rates. Et lorsque les taux d’intérêt nominaux augmentent simultanément aux taux d’inflation, cela signifie qu’il y a peu d’effet pratique.

Limitations de l’effet Fisher

Une limitation importante de ce concept est que lorsque des trappes à liquidité se produisent (lorsque les taux d’épargne sont élevés et les taux d’intérêt sont bas, et que les consommateurs s’abstiennent d’utiliser des obligations), la baisse des taux d’intérêt nominaux peut ne pas contribuer suffisamment à augmenter les dépenses et les investissements.

Un autre problème est l’élasticité de la demande par rapport aux taux d’intérêt – lorsque le prix des actifs augmente et que la confiance des consommateurs est élevée, le fait d’avoir des taux d’intérêt réels élevés ne diminuera pas nécessairement la demande, de sorte que les banques centrales devraient augmenter davantage le taux d’intérêt réel pour y parvenir.

Enfin, il arrive que les taux d’intérêt que les banques utilisent diffèrent du taux de base décidé par les banques centrales.

Importance par rapport à la masse monétaire

L’effet Fisher démontre la manière dont la masse monétaire influence conjointement le taux d’inflation et le taux d’intérêt nominal. Par exemple, lorsque la politique monétaire évolue de manière à augmenter le taux d’inflation de 5 %, il en résulte que le taux d’intérêt nominal augmente également de ce même pourcentage.

Alors que les modifications de la masse monétaire ne modifient pas le taux d’intérêt réel, les changements du taux d’intérêt nominal sont associés aux modifications de la masse monétaire.