Sixième d’une série de posts hebdomadaires par moi-même et Nicholas Lovell de Gamesbrief qui répondent aux cinquante questions que vous devriez poser avant de lever du capital-risque. Nous prévoyons que la série se déroulera pendant un an, après quoi nous rassemblerons les posts dans un livre. Vous trouverez le raisonnement qui sous-tend cette série ici, et la liste des questions ici. Vos commentaires sur tous les aspects de ce que nous faisons sont les bienvenus.
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Laissez-moi commencer par expliquer deux termes de la question.
« LP » est un terme générique pour désigner un investisseur dans un fonds de capital-risque. Généralement, il s’agit de fonds de pension ou de compagnies d’assurance (autrement appelés » investisseurs institutionnels « ), mais il peut également s’agir d’entreprises, de particuliers fortunés ou de gouvernements qui cherchent à stimuler l’écosystème des startups. LP est l’abréviation de Limited Partner, une référence au statut juridique des investisseurs dans les fonds de capital-risque – techniquement, ils sont partenaires du fonds avec des droits et obligations limités. J’ai couvert cela de manière un peu plus détaillée lorsque j’ai répondu à la question Où les VC obtiennent-ils leur argent ?
Un » gestionnaire de fonds de capital-risque » ou parfois un » capital-risqueur » est l’équipe de personnes qui décide des entreprises dans lesquelles investir et qui les gère ensuite jusqu’à leur sortie, ils sont souvent connus sous le nom de » GP » ou » general partner « . Un commanditaire peut gérer plusieurs fonds à la fois et il est rémunéré selon les termes de l’accord de commanditaire pour chaque fonds, qui détermine les honoraires et la participation aux bénéfices qu’il reçoit. J’ai abordé ce sujet de manière un peu plus détaillée lorsque j’ai répondu à la question Qu’est-ce que le capital-risque ?
Pour en revenir à la question du jour, la première chose qu’un LP recherche chez un gestionnaire de fonds de capital-risque, ce sont les antécédents. Dans le capital-risque, les succès passés sont un très bon indicateur des succès futurs, contrairement à de nombreuses autres classes d’actifs. Les entrepreneurs aiment travailler avec des investisseurs qui ont démontré leur capacité à gagner de l’argent et, par conséquent, les sociétés de capital-risque ayant de bons antécédents ont plus de chances que la moyenne de participer aux meilleurs projets et donc de gagner plus d’argent. En outre, les VCs qui ont eu un bon succès ont généralement construit de solides réseaux sur la base de ce succès et sont plus à même d’aider leurs entreprises en leur présentant des clients et des partenaires.
La prochaine chose qu’un LP recherchera est de voir que l’équipe a déjà travaillé ensemble auparavant. Idéalement, ils ont tous travaillé ensemble dans le même manager et ont développé un bon track record ensemble. Alternativement, si les individus ont travaillé ensemble dans des vies antérieures, alors cela pourrait être suffisant pour que le LP soit à l’aise.
Après cela, le LP se penchera sur la structure/stratégie du fonds – combien d’investissements de quelle taille et dans quelles géographies et secteurs le gestionnaire de fonds a l’intention de faire. Certains éléments de base doivent être corrects – par exemple, l’équipe doit être suffisamment importante pour réaliser le nombre d’investissements prévu en tenant compte de ses engagements dans des fonds antérieurs, les frais doivent être suffisants pour couvrir les dépenses prévues du gestionnaire. Certains autres éléments sont plus subjectifs et intéresseront différemment les différents LP – par exemple, dans quels secteurs le GP a l’intention d’investir (cleantech, internet, etc.).
Enfin, si le LP est à l’aise sur les trois éléments ci-dessus, il commencera à se pencher sur les conditions du fonds de risque dont les plus importantes, et de loin, sont les frais (généralement 1,5-2,5% des fonds sous gestion) et la participation aux bénéfices ou carried interest (généralement 15-25% des bénéfices, souvent après qu’un rendement de base ait été délivré). Les investisseurs privés examinent ces pourcentages pour voir combien d’argent les partenaires du commanditaire recevront et, par conséquent, les fonds les plus importants se situent généralement vers le bas des fourchettes données, tandis que les fonds plus petits peuvent se rapprocher du haut. More successful funds are able to command higher fees and carry.
The first three items (track record, team history, strategy) are typically go or no-go gating items whereas the terms are more of a negotiation.
