A hetente megjelenő sorozat hatodik része, amelyben Nicholas Lovell és én a Gamesbrief munkatársával közösen válaszolunk arra az ötven kérdésre, amelyet a kockázati tőkebevonás előtt fel kell tenni. A sorozat várhatóan egy évig fog futni, majd a bejegyzésekből egy könyvet fogunk összeállítani. A sorozat indokait itt, a kérdések listáját pedig itt találod. Szívesen fogadjuk a hozzászólásokat minden egyes szempontunkkal kapcsolatban.
————-
Hadd kezdjem a kérdésben szereplő két fogalom magyarázatával.
A “LP” egy általános kifejezés egy kockázati tőkealap befektetőjére. Általában nyugdíjalapok vagy biztosítótársaságok (más néven “intézményi befektetők”), de lehetnek vállalatok, tehetős magánszemélyek vagy a startup ökoszisztémát ösztönözni kívánó kormányok is. Az LP a Limited Partner rövidítése, amely a kockázati tőkealapok befektetőinek jogi státuszára utal – gyakorlatilag az alapban korlátozott jogokkal és kötelezettségekkel rendelkező partnerek. Ezt egy kicsit részletesebben kifejtettem, amikor arra a kérdésre válaszoltam, hogy honnan kapják a kockázati tőkealapok a pénzüket?
A “kockázati tőkealap-kezelő” vagy néha “kockázati tőkés” az az embercsoport, amely eldönti, hogy mely vállalatokba fektetnek be, majd irányítja őket a kilépésig, gyakran “GP” vagy “általános partner” néven ismert. A GP egyszerre több alapot is kezelhet, és az egyes alapokra vonatkozó GP-megállapodás feltételei szerint kapnak díjazást, amely meghatározza az általuk kapott díjakat és nyereségrészesedést. Ezt egy kicsit részletesebben kifejtettem, amikor a Mi a kockázati tőke?
A mai nap kérdésére visszatérve, az első dolog, amit egy befektető a kockázati tőkealap-kezelőnél keres, az az előélet. A kockázati tőkében a múltbeli sikerek nagyon jól jelzik a jövőbeli sikereket, ellentétben sok más eszközosztállyal. A vállalkozók olyan befektetőkkel szeretnek együtt dolgozni, akik már bizonyították, hogy képesek pénzt keresni, ezért a jó múlttal rendelkező kockázati tőkebefektetők az átlagosnál nagyobb eséllyel jutnak be a legjobb ügyletekbe, és így több pénzt keresnek. Ráadásul azok a kockázatitőke-befektetők, akik sikeresek voltak, jellemzően erős hálózatot építettek ki a sikereik alapján, és jobban tudják segíteni a vállalkozásaikat az ügyfelek és partnerek megismertetésével.
A következő dolog, amit egy tőkebefektető keres, hogy a csapat már dolgozott-e együtt korábban. Ideális esetben mindannyian együtt dolgoztak ugyanabban a menedzsmentben, és jó eredményeket értek el együtt. Vagy, ha az egyének már dolgoztak együtt korábbi életükben, akkor ez elég lehet ahhoz, hogy az alapkezelő megnyugodjon.
Ezután az alapkezelő az alap struktúráját/stratégiáját fogja vizsgálni – hogy az alapkezelő hány, mekkora méretű és milyen földrajzi területeken és ágazatokban kíván befektetéseket eszközölni. Van néhány alapvető dolog, amit jól kell tudni – például a csapatnak elég nagynak kell lennie ahhoz, hogy a tervezett számú befektetést meg tudja valósítani, ha figyelembe vesszük a korábbi alapokkal kapcsolatos kötelezettségvállalásokat, a díjaknak elegendőnek kell lenniük ahhoz, hogy fedezzék az alapkezelő tervezett kiadásait. Néhány más elem szubjektívebb, és a különböző befektetők számára eltérő módon vonzó – például, hogy a GP milyen szektorokba kíván befektetni (cleantech, internet stb.).
Végezetül, ha a befektetők a fenti három elemmel elégedettek, elkezdik megvizsgálni a kockázati alap feltételeit, amelyek közül messze a legfontosabbak a díjak (jellemzően a kezelt pénzeszközök 1,5-2,5%-a) és a nyereségrészesedés vagy átvitt kamat (jellemzően a nyereség 15-25%-a, gyakran az alaphozam elérése után). Az LP-k átnézik ezeket a százalékokat, hogy lássák, mennyi pénzt kapnak a GP partnerei, és ennek eredményeként a nagyobb alapok általában a megadott tartományok aljához állnak közelebb, míg a kisebb alapok a felső határhoz tudnak közelebb kerülni. More successful funds are able to command higher fees and carry.
The first three items (track record, team history, strategy) are typically go or no-go gating items whereas the terms are more of a negotiation.
