Sesto di una serie di post settimanali da parte mia e di Nicholas Lovell di Gamesbrief che rispondono alle cinquanta domande da porsi prima di raccogliere capitale di rischio. Ci aspettiamo che la serie vada avanti per un anno, dopo di che raccoglieremo i post in un libro. Potete trovare la logica dietro la serie qui, e la lista delle domande qui. Accogliamo i vostri commenti su ogni aspetto di ciò che stiamo facendo.
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Lasciatemi iniziare spiegando due termini della domanda.
“LP” è un termine generico per indicare un investitore in un fondo di capitale di rischio. Tipicamente sono fondi pensione o compagnie di assicurazione (altrimenti noti come ‘investitori istituzionali’), ma possono anche essere aziende, individui facoltosi o governi che cercano di stimolare l’ecosistema delle startup. LP è l’abbreviazione di Limited Partner, un riferimento allo status giuridico degli investitori nei fondi di venture capital – tecnicamente sono partner del fondo con diritti e obblighi limitati. Ho trattato questo aspetto in modo un po’ più dettagliato quando ho risposto alla domanda Da dove prendono i soldi i VC?
Un ‘venture capital fund manager’ o talvolta ‘venture capitalist’ è il team di persone che decide in quali aziende investire e poi le gestisce fino all’uscita, è spesso conosciuto come ‘GP’ o ‘general partner’. Un GP può avere più fondi in gestione in qualsiasi momento e sono compensati secondo i termini dell’accordo GP per ogni fondo che determina le commissioni e la quota di profitto che ricevono. Ho parlato di questo in modo più dettagliato quando ho risposto alla domanda Cos’è il venture capital?
Passando alla domanda del giorno, la prima cosa che un LP cerca in un gestore di fondi di venture capital è il track record. Nel venture capital il successo passato è un ottimo indicatore del successo futuro, a differenza di molte altre asset class. Agli imprenditori piace lavorare con investitori che hanno dimostrato una capacità di fare soldi e quindi i VC con un buon track record hanno più possibilità della media di entrare nei migliori affari e quindi di fare più soldi. Inoltre, i VC che hanno avuto un buon successo hanno tipicamente costruito forti reti sulla base di quel successo e sono più in grado di aiutare le loro aziende con introduzioni a clienti e partner.
La prossima cosa che un LP cercherà è vedere che il team ha lavorato insieme prima. Idealmente hanno lavorato tutti insieme nello stesso manager e hanno sviluppato un buon track record insieme. In alternativa, se gli individui hanno lavorato insieme nella vita passata, questo potrebbe essere sufficiente per mettere a proprio agio l’LP.
Dopo di che l’LP guarderà alla struttura/strategia del fondo – quanti investimenti di quali dimensioni e in quali aree geografiche e settori il gestore del fondo intende fare. Ci sono alcuni elementi di base che devono essere rispettati – ad esempio, il team deve essere abbastanza grande per fare il numero di investimenti previsto, tenendo conto dei loro impegni nei fondi precedenti, le commissioni devono essere sufficienti a coprire le spese previste del gestore. Alcuni altri elementi sono più soggettivi e piaceranno in modo diverso ai diversi LP – ad esempio in quali settori il GP intende investire (cleantech, internet ecc.).
Infine, se l’LP è a suo agio sui tre elementi di cui sopra, inizierà a guardare i termini del fondo di venture, di cui i più importanti sono le commissioni (tipicamente 1,5-2,5% dei fondi in gestione) e la quota di profitto o carried interest (tipicamente il 15-25% dei profitti, spesso dopo un rendimento di base). Gli LP guardano attraverso queste percentuali per vedere quanti soldi i partner del GP otterranno e di conseguenza i fondi più grandi sono di solito più vicini alla parte inferiore delle gamme date, mentre i fondi più piccoli sono in grado di avvicinarsi alla parte superiore. More successful funds are able to command higher fees and carry.
The first three items (track record, team history, strategy) are typically go or no-go gating items whereas the terms are more of a negotiation.
