En av de mest skrämmande sakerna för en ny investerare kan vara att få grepp om hur man korrekt värderar en aktie. Hur vet man om ett företags aktiekurs är för hög eller för låg?
Det finns flera metoder för att avgöra detta, och det korrekta tillvägagångssättet kan variera beroende på vilken typ och storlek på ett företag man utvärderar. Vissa metoder tittar bara på företagets fundamenta, medan andra bygger på att jämföra ett företag med ett annat.
En av de vanligaste metoderna för att värdera en aktie är utdelningsdiskonteringsmodellen (DDM). DDM använder utdelningar och förväntad tillväxt i utdelningar för att fastställa ett korrekt aktievärde baserat på den avkastningsnivå du söker. Den anses vara ett effektivt sätt att värdera framför allt stora blue-chip-aktier.
Vad är DDM-formeln?
Det finns flera versioner av DDM-formeln, men två av de grundläggande versionerna som visas här innebär att man bestämmer den erforderliga avkastningen och bestämmer det korrekta aktievärdet.
- Aktievärde = Utdelning per aktie / (Erforderlig avkastningsgrad – tillväxttakt för utdelning)
- Avkastningsgrad = (Utbetalning av utdelning / aktiekurs) + tillväxttakt för utdelning
Formlerna är relativt enkla, men de kräver en viss förståelse för några nyckeltermer:
- Aktiekurs: Priset som aktien handlas till
- Årlig utdelning per aktie: Den summa pengar som varje aktieägare får för att äga en aktie i företaget
- Dividend Growth Rate: Den genomsnittliga takt med vilken utdelningen ökar varje år
- Avkastningskrav: Den genomsnittliga avkastningskvoten: Den lägsta avkastningen som en investerare kräver för att det ska löna sig att äga en aktie, även kallad ”kostnad för eget kapital”
Generellt sett används utdelningsdiskonteringsmodellen bäst för större blue-chip-aktier eftersom tillväxttakten för utdelningar tenderar att vara förutsägbar och konsekvent. Coca-Cola har till exempel betalat utdelning varje kvartal i nästan 100 år och har nästan alltid ökat denna utdelning med ett liknande belopp varje år. Det är mycket logiskt att värdera Coca-Cola med hjälp av utdelningsdiskonteringsmodellen.
Fastställande av erforderlig avkastning
Du kanske vet i din magkänsla vilken typ av avkastning du skulle vilja se från en aktie. Men det hjälper att först förstå vad den faktiska avkastningen är baserat på det aktuella aktiekursen. Den formeln är:
Avkastningsgrad = (utdelningsbetalning / aktiekurs) + tillväxttakt för utdelning
Låt oss använda Coca-Cola för att visa hur detta fungerar:
I juli 2018 handlades Coca-Cola till nästan 45 dollar per aktie. Dess årliga utdelning per aktie beräknades bli 1,56 dollar. Coke har ökat sina utdelningar med ungefär 5 % per år i genomsnitt.
Därmed är avkastningen för Coke:
(1,56 dollar/45) + 0,05 = 0,0846 eller 8,46 %
Med andra ord kan en investerare förvänta sig en årlig avkastning på 8,46 % baserat på dess nuvarande aktiekurs.
2. Fastställande av korrekt aktieägarvärde
Om ditt mål är att avgöra om en aktie är korrekt värderad måste du vända på formeln.
Formeln för att bestämma aktiepriset är:
Aktievärde = Utdelning per aktie / (Required Rate of Return – Dividend Growth Rate)
Sålunda är formeln för Coca-Cola:
1,56 dollar / (0,0846 – 0,05) = 45 dollar
Som du ser stämmer formlerna överens, men vad händer om du som investerare skulle vilja se en högre avkastning? Låt oss säga att du vill se en avkastning på 10 procent. Vad skulle det lämpliga priset vara baserat på den nuvarande utdelningssatsen och tillväxttakten?
Formeln:
1,56 dollar / (0,10 – 0,05) = 31,20 dollar
Det kan alltså hända att du som investerare bestämmer dig för att det är vettigare att vänta på att Coca-Colas pris ska sjunka för att få den önskade avkastningen. Omvänt kan en annan investerare vara bekväm med en lägre avkastning och skulle inte ha något emot att betala mer.
Begränsningar med DDM
Utdelningsdiskonteringsmodellen passar inte bra för vissa företag. För det första är det omöjligt att använda den på alla företag som inte betalar utdelning, så många tillväxtaktier kan inte utvärderas på detta sätt. Dessutom är det svårt att använda modellen på nyare företag som precis har börjat betala utdelning eller som har haft inkonsekventa utdelningar.
En annan brist med utdelningsdiskonteringsmodellen är att den kan vara ultrakänslig för små förändringar i utdelningar eller utdelningssatser. I exemplet med Coca-Cola skulle aktiekursen sjunka till 42,60 dollar om utdelningstillväxten sänktes från 5 % till 4 %. Det är en minskning av aktiekursen med mer än 5 % baserat på en liten justering av den förväntade utdelningstillväxten.
Så om du ska använda DDM för att utvärdera aktier ska du ha dessa begränsningar i åtanke. Det är ett bra sätt att utvärdera bolag med blå chiper, särskilt om du är en relativt ny investerare, men det kommer inte att berätta hela historien.