Sjätte inlägget i en serie veckovisa inlägg av mig själv och Nicholas Lovell från Gamesbrief som besvarar de femtio frågor som du bör ställa innan du anskaffar riskkapital. Vi räknar med att serien kommer att pågå i ett år varefter vi kommer att sammanställa inläggen till en bok. Du kan hitta resonemanget bakom serien här, och listan med frågor här. Vi välkomnar dina kommentarer om alla aspekter av det vi gör.
————-
Låt mig börja med att förklara två termer i frågan.
”LP” är en allmän term för en investerare i en riskkapitalfond. Vanligtvis är de pensionsfonder eller försäkringsbolag (även kallade ”institutionella investerare”), men de kan också vara företag, förmögna privatpersoner eller regeringar som vill stimulera ekosystemet för nystartade företag. LP är en förkortning för Limited Partner, en hänvisning till den rättsliga statusen för investerare i riskkapitalfonder – tekniskt sett är de delägare i fonden med begränsade rättigheter och skyldigheter. Jag tog upp detta lite mer i detalj när jag svarade på frågan Varifrån får riskkapitalfonderna sina pengar?
En ”förvaltare av riskkapitalfonder” eller ibland ”riskkapitalist” är den grupp människor som beslutar om vilka företag de ska investera i och sedan förvaltar dem till dess att de går ut, de kallas ofta ”GP” eller ”general partner”. En GP kan ha flera fonder under förvaltning samtidigt och de kompenseras i enlighet med villkoren i GP-avtalet för varje fond som fastställer de avgifter och vinstandelar som de får. Jag tog upp detta lite mer i detalj när jag svarade på frågan Vad är riskkapital?
Om vi återgår till dagens fråga är det första som en kapitalägare letar efter hos en förvaltare av riskkapitalfonder tidigare resultat. När det gäller riskkapital är tidigare framgång en mycket bra indikator på framtida framgång, till skillnad från många andra tillgångsklasser. Entreprenörer gillar att arbeta med investerare som har visat att de kan tjäna pengar och därför har riskkapitalförvaltare med goda meriter en större chans än genomsnittet att komma in i de bästa affärerna och därmed tjäna mer pengar. Dessutom har riskkapitalister som har haft goda framgångar vanligtvis byggt upp starka nätverk på grund av dessa framgångar och har större möjlighet att hjälpa sina företag med introduktioner till kunder och partner.
Nästa sak som en riskkapitalist kommer att leta efter är att se om teamet har arbetat tillsammans tidigare. Helst har de alla arbetat tillsammans i samma företagsledning och utvecklat en god meritlista tillsammans. Alternativt kan det räcka om personerna har arbetat tillsammans i tidigare liv för att få LP att känna sig bekväm.
Efter det kommer LP att titta på fondens struktur/strategi – hur många investeringar av vilken storlek och i vilka geografiska områden och sektorer fondförvaltaren har för avsikt att göra. Det finns vissa grundläggande saker som måste vara rätt – t.ex. måste teamet vara tillräckligt stort för att göra det planerade antalet investeringar när man tar hänsyn till deras åtaganden i tidigare fonder, och avgifterna måste vara tillräckliga för att täcka förvaltarens planerade utgifter. Vissa andra faktorer är mer subjektiva och kommer att tilltala olika investerare på olika sätt – t.ex. vilka sektorer den allmänna förvaltaren har för avsikt att investera i (cleantech, internet osv.).
Som investeraren är nöjd med de tre punkterna ovan kommer han eller hon att börja titta på villkoren för riskfonden, av vilka de i särklass viktigaste är avgifterna (vanligen 1,5-2,5 % av de förvaltade medlen) och vinstandelen eller carried interest (vanligen 15-25 % av vinsten, ofta efter det att en grundavkastning har uppnåtts). LP:s tittar på dessa procentsatser för att se hur mycket pengar delägarna i GP kommer att få och som ett resultat av detta ligger större fonder vanligtvis närmare botten av de angivna intervallerna, medan mindre fonder kan ligga närmare toppen. More successful funds are able to command higher fees and carry.
The first three items (track record, team history, strategy) are typically go or no-go gating items whereas the terms are more of a negotiation.
