Ať už jste začínající investor, nebo profesionální správce peněz, pochopení fungování dluhopisových fondů je pro úspěšné investování nezbytné. Dluhopisy jsou v podstatě půjčky subjektům s příslibem výplaty úroků a návratnosti vašeho kapitálu. Historicky jsou výnosy z dluhopisů ovlivňovány úrokovými sazbami, které jsou zase ovlivňovány globálními a národními ekonomickými výkyvy.
Dluhopisové fondy vznikly proto, aby umožnily investorům shromažďovat své peníze na účtech, které byly investovány do dluhopisů a spravovány profesionálem v naději, že dosáhnou vyšších výnosů. Pokud uvažujete o investování do dluhopisových fondů, je důležité pochopit jak fungování dluhopisů, tak fungování dluhopisového fondu.
Základy o dluhopisech
Při nákupu dluhopisu se stáváte věřitelem. Subjekt, který dluhopis vydal, přebírá odpovědnost za to, že vám dluhopis splatí, a to pravidelnými výplatami úroků. Tyto platby nejsou dividendami, ale spíše se podobají úrokům, které platíte z úvěru od banky. V tomto případě jste věřitelem vy a dostáváte úrokové platby.
Například individuální dluhopis vyplácí držiteli dluhopisu (investorovi) úrok, nazývaný kupón, ve stanovené výši po stanovenou dobu (období). Pokud je držen do splatnosti a emitent dluhopisu nezpůsobí platební neschopnost, obdrží držitelé dluhopisů na konci doby splatnosti zpět všechny úrokové platby a 100 % své jistiny.
Toto se rovná sníženému riziku na jistině investora a dává vzniknout pojmu „fixní výnos“.
Emitence dluhopisů funguje podobně jako tento zjednodušený příklad: Emitent, například společnost Ford Motor Company, nabízí dluhopisy, které po dobu 30 let vyplácejí 7% úrok (tento úrok se označuje jako kupónová sazba a časové období jako doba do splatnosti). Investor do dluhopisů se rozhodne, že si koupí dluhopis v hodnotě 10 000 USD. Dá společnosti Ford 10 000 USD a na oplátku obdrží dluhopisový certifikát.
Investor do dluhopisů obdrží 7 % ročně (700 USD), obvykle rozdělených do dvou pololetních plateb. Po vydělávání 7 % ročně po dobu 30 let dostane investor svých 10 000 USD zpět; tato částka se běžně nazývá výnos do splatnosti – celková částka získaná z kupónových plateb a původních 10 000 USD. Právě tato hodnota investory do dluhopisů zajímá nejvíce.
Rizika dluhopisů, ceny a úrokové sazby
Je také nezbytné porozumět rizikům dluhopisů a vztahu mezi cenami dluhopisů a úrokovými sazbami. Výše úroků, které emitující subjekt platí investorům do dluhopisů, závisí především na době splatnosti, úvěrovém ratingu emitujícího subjektu a na úrokových sazbách, které v dané době převládají u podobných úvěrů.
Úrokové sazby dluhopisů
Tržní úrokové sazby a úrokové sazby dluhopisů se liší. Úrokové sazby dluhopisů představují úrokovou platbu neboli výnos dluhopisu. Obecně se odvíjejí od rizika selhání. Proto dluhopis s delší dobou splatnosti, například 30 let, bude vyžadovat vyšší úrokovou sazbu – protože delší doba splatnosti je rizikovější – aby byly platby za dluhopisy atraktivnější pro kupce dluhopisů, kteří chtějí být kompenzováni za riziko selhání.
Podobně, pokud subjekt vydal velké množství dluhopisů, riziko selhání se zvyšuje – společnost zvyšuje objem dluhu, který drží. Je to podobné, jako kdyby jednotlivec s vysokým objemem existujícího dluhu byl nucen platit vyšší úrokové sazby z budoucích půjček; představuje riziko selhání.
Subjekty, které vydávají dluhopisy, podléhají úvěrovému ratingu stejně jako jednotlivci.
Úvěrový rating subjektu vydávajícího dluhopisy odráží jeho schopnost splácet dluhopisové investory. Vyšší úvěrový rating podmiňuje nižší úrokové sazby a nižší úvěrový rating odůvodňuje vyšší úrokové sazby.
Ceny dluhopisů
Dluhopisy mají nominální hodnotu (jmenovitou hodnotu). Při nákupu dluhopisu můžete v závislosti na převládajících úrokových sazbách nakonec zaplatit buď více, nebo méně, než je nominální hodnota. Ceny jsou také ovlivňovány tržními úrokovými sazbami.
Výsledky dluhopisů v minulosti během recese ukazují, že s poklesem úrokových sazeb ceny dluhopisů rostou. S růstem cen dluhopisů však klesají jejich výnosy (pokud byly nakoupeny za vyšší cenu). Tyto vztahy vedou investory k hledání jiných způsobů, jak vytvořit zisk z investic nebo zajistit inherentní rizika ve svých portfoliích.
Převládající úroková sazba je aktuální průměrná úroková sazba na trhu v dané ekonomice.
Když převládající úrokové sazby rostou, ceny starších dluhopisů klesají, protože investoři požadují slevy za starší (a nižší) úrokové platby. Z tohoto důvodu se ceny dluhopisů pohybují v opačném směru než úrokové sazby a ceny dluhopisových fondů jsou na úrokové sazby citlivé.
Rozdíly mezi dluhopisy a dluhopisovými fondy
Dluhopisové fondy investují do více nástrojů, přičemž peníze sdružují od ostatních investorů a investují do celého spektra cenných papírů. Dluhopisové fondy investují do pevných cenných papírů – ty mohou mít podobu amerických státních dluhopisů, komunálních dluhopisů, podnikových dluhopisů nebo zahraničních státních a podnikových dluhopisů. Tyto subjekty vydávají dluhopisy za účelem získání kapitálu (peněz) na financování projektů nebo na financování interních a běžných operací.
Dluhopisové podílové fondy jsou podílové fondy, které investují do dluhopisů. Stejně jako ostatní podílové fondy jsou dluhopisové fondy koši, které obsahují desítky nebo stovky jednotlivých cenných papírů (v tomto případě dluhopisů).
Manažer dluhopisového fondu nebo tým manažerů zkoumá trhy s pevným výnosem dluhopisů na základě celkového cíle dluhopisového podílového fondu. Manažeři pak nakupují a prodávají dluhopisy na základě ekonomické a tržní aktivity. Manažeři také musí prodávat fondy, aby uspokojili odkupy (výběry) investorů. Z tohoto důvodu správci dluhopisových fondů zřídkakdy drží dluhopisy až do jejich splatnosti.
Dluhopisové fondy mohou ztratit hodnotu
Dluhopisový podílový fond může získat nebo ztratit hodnotu, protože správce (správci) fondu často prodávají podkladové dluhopisy ve fondu před jejich splatností. Pokud ceny dluhopisů od jejich nákupu klesly, dluhopis v okamžiku prodeje ztrácí na hodnotě.
Protože dluhopisy jsou obvykle drženy do splatnosti, nedržení do splatnosti a ztráta hodnoty jsou zásadní rozdíly mezi dluhopisy a dluhopisovými fondy.
Správci dluhopisových fondů neustále nakupují a prodávají podkladové dluhopisy držené ve fondu, takže změny cen dluhopisů mění celkovou hodnotu fondu.
Výběr nejlepších dluhopisových fondů pro vás
Každý dluhopisový fond má určitý cíl, který určuje typ dluhopisů držených ve fondu a typ nebo kategorii dluhopisového fondu. Obecně platí, že konzervativní investoři dávají přednost dluhopisovým fondům, které nakupují dluhopisy s kratší dobou splatnosti a vyšší kreditní kvalitou, protože mají nižší riziko nesplacení a nižší úrokové riziko.
U těchto dluhopisových fondů je však získaný úrok (výnos) nižší. Naopak dluhopisové fondy investující do dluhopisů s delší splatností a nižší úvěrovou kvalitou mají větší potenciál vyššího relativního výnosu výměnou za vyšší relativní riziko.