Függetlenül attól, hogy Ön kezdő befektető vagy profi pénzkezelő, a kötvényalapok működésének megértése elengedhetetlen a sikeres befektetéshez. A kötvények lényegében kölcsönök a jogalanyoknak, amelyek kamatfizetést és az Ön tőkéjének visszatérítését ígérik. Történelmileg a kötvényhozamokat a kamatlábak befolyásolják, amelyeket viszont a globális és nemzeti gazdasági kilengések befolyásolnak.
A kötvényalapok azért jöttek létre, hogy a befektetők a nagyobb hozam reményében a pénzüket kötvényekbe fektetett és egy szakember által kezelt számlákra gyűjthessék össze. Ha kötvényalapokba való befektetést fontolgat, fontos megértenie mind a kötvények működését, mind a kötvényalapok működését.
A kötvények alapjai
Amikor kötvényt vásárol, Ön hitelezővé válik. A kötvényt kibocsátó szervezet vállalja a felelősséget az Ön visszafizetéséért, rendszeres kamatfizetéssel. Ezek a kifizetések nem osztalékok, hanem inkább ahhoz a kamathoz hasonlítanak, amelyet egy banki kölcsön után fizet. Ebben az esetben Ön a hitelező, aki a kamatfizetéseket kapja.
Egy egyedi kötvény például kamatot, úgynevezett kupont fizet a kötvénytulajdonosnak (befektetőnek), meghatározott kamatláb mellett, meghatározott ideig (futamidő). Ha a kötvényt lejáratig tartják, és a kötvénykibocsátó nem esik fizetésképtelenségbe, a kötvénytulajdonosok a futamidő végén visszakapják az összes kamatfizetést és a tőkéjük 100%-át.
Ez a befektető tőkéjének csökkentett kockázatát jelenti, és innen ered a “fix jövedelem” kifejezés.”
A kötvénykibocsátás ehhez az egyszerűsített példához hasonlóan működik: A kibocsátó, például a Ford Motor Company olyan kötvényeket kínál, amelyek 30 évig 7%-os kamatot fizetnek (ezt nevezzük kuponkamatlábnak, az időtartamot pedig lejáratig tartó futamidőnek). A kötvénybefektető úgy dönt, hogy 10 000 dolláros kötvényt szeretne vásárolni. Ad 10 000 dollárt a Fordnak, és cserébe kap egy kötvénytanúsítványt.
A kötvénybefektető évente 7%-ot (700 dollárt) kap, általában két féléves kifizetésre osztva. Miután 30 éven keresztül évi 7%-ot keresett, a befektető visszakapja a 10 000 dollárját; ezt az összeget szokás lejáratig tartó hozamnak nevezni – a kamatszelvény-kifizetésekből és az eredeti 10 000 dollárból kapott teljes összeg. Ez az érték az, ami a kötvénybefektetőket leginkább érdekli.
Kötvénykockázatok, árak és kamatlábak
A kötvénykockázatok, valamint a kötvényárak és a kamatlábak közötti kapcsolat megértése is elengedhetetlen. A kibocsátó által a kötvénybefektetőknek fizetett kamat összege elsősorban a futamidőtől, a kibocsátó hitelminősítésétől és a hasonló hitelek adott időpontban érvényes kamatlábától függ.
Kötvénykamatok
A piaci kamatlábak és a kötvénykamatok különböznek egymástól. A kötvénykamatlábak a kötvény kamatfizetését, vagyis a hozamot jelentik. Ezek általában a nemfizetés kockázatán alapulnak. Ezért egy hosszabb futamidejű, például 30 éves kötvény magasabb kamatlábat igényel – mivel a hosszabb futamidő kockázatosabb -, hogy a kötvénykifizetések vonzóbbak legyenek a kötvényvásárlók számára, akik kompenzálni akarják a nemfizetés kockázatát.
Hasonlóképpen, ha egy vállalat nagyszámú kötvényt bocsátott ki, a nemfizetés kockázata nő – a vállalat növeli az adósságállományát. Ez hasonló ahhoz, mintha egy magánszemély, akinek nagy mennyiségű meglévő adóssága van, magasabb kamatot kényszerülne fizetni a jövőbeni hitelek után; ő nemteljesítési kockázatot jelent.
A kötvényeket kibocsátó szervezetek ugyanúgy hitelminősítés alá tartoznak, mint a magánszemélyek.
A kötvényt kibocsátó szervezet hitelminősítése tükrözi a kötvénybefektetők visszafizetési képességét. A magasabb hitelminősítés alacsonyabb kamatlábakat, az alacsonyabb hitelminősítés pedig magasabb kamatlábakat indokol.
A kötvények ára
A kötvényeknek névértéke (névérték) van. Amikor kötvényt vásárol, a mindenkori kamatlábaktól függően a névértéknél többet vagy kevesebbet is fizethet. Az árakat a piaci kamatlábak is befolyásolják.
A kötvények múltbeli teljesítménye a recessziók idején azt mutatja, hogy a kamatlábak csökkenésével a kötvények ára emelkedik. Ugyanakkor, ahogy a kötvényárak emelkednek, a hozamuk is csökken (ha a magasabb áron vásárolták). Ezek az összefüggések arra késztetik a befektetőket, hogy más módszereket keressenek a befektetések nyereségének megteremtésére vagy a portfóliójukban rejlő kockázatok fedezésére.
A mindenkori kamatláb egy gazdaságban a piac aktuális átlagos kamatlába.
Amikor a mindenkori kamatlábak emelkednek, a régebbi kötvények ára csökken, mert a befektetők a régebbi (és alacsonyabb) kamatfizetésekért kedvezményeket követelnek. Emiatt a kötvényárak a kamatlábakkal ellentétes irányban mozognak, és a kötvényalapok árai érzékenyek a kamatlábakra.
A kötvények és a kötvényalapok közötti különbségek
A befektetési alapok több eszközbe fektetnek be, más befektetők pénzét összevonva, hogy az értékpapírok széles skálájába fektessenek be. A kötvényalapok fix értékpapírokba fektetnek – ezek lehetnek amerikai állampapírok, önkormányzati kötvények, vállalati kötvények vagy külföldi állam- és vállalati kötvények. Ezek a szervezetek kötvényeket bocsátanak ki, hogy tőkét (pénzt) vonjanak be projektek finanszírozása vagy a belső és folyamatos működés finanszírozása céljából.
A kötvényalapok olyan befektetési alapok, amelyek kötvényekbe fektetnek. Más befektetési alapokhoz hasonlóan a kötvényalapok is olyan kosarak, amelyek több tucat vagy több száz egyedi értékpapírt (ebben az esetben kötvényeket) tartanak.
A kötvényalap-kezelő vagy kezelői csoport a kötvények kötvénypiacain kutatja a kötvényeket a kötvényalap általános célkitűzése alapján. A menedzserek ezután a gazdasági és piaci aktivitás alapján vásárolnak és adnak el kötvényeket. Az alapkezelőknek a befektetői visszaváltások (kivonások) teljesítése érdekében is el kell adniuk az alapokat. Emiatt a kötvényalap-kezelők ritkán tartják a kötvényeket a lejáratig.
A kötvényalapok veszíthetnek értékükből
A kötvényalapok befektetési alapjai értéket nyerhetnek vagy veszíthetnek, mivel az alapkezelő(k) gyakran a lejárat előtt eladják az alapban lévő kötvényeket. Ha a kötvényárak a kötvény megvásárlása óta csökkentek, a kötvény az eladás időpontjában veszít az értékéből.
Mivel a kötvényeket általában lejáratig tartják, a kötvények lejáratig való nem tartása és az értékvesztés alapvető különbség a kötvények és a kötvényalapok között.
A kötvényalapok kezelői folyamatosan vásárolják és eladják az alapban tartott mögöttes kötvényeket, így a kötvényárak változásai megváltoztatják az alap összértékét.
A legjobb kötvényalapok kiválasztása az Ön számára
Minden kötvényalapnak van egy bizonyos célja, amely meghatározza az alapban tartott kötvények típusát és a kötvényalap típusát vagy kategóriáját. A konzervatív befektetők általában a rövidebb lejáratú és magasabb hitelminőségű kötvényeket vásárló kötvényalapokat részesítik előnyben, mivel ezeknél kisebb a nemfizetés kockázata és alacsonyabb a kamatkockázat.
Az ilyen kötvényalapoknál azonban a kapott kamat (hozam) alacsonyabb. Ezzel szemben a hosszabb lejáratú és alacsonyabb hitelminőségű kötvényekbe fektető kötvényalapok a magasabb relatív kockázatért cserébe magasabb relatív hozamot érhetnek el.